新华社记者李滨彬

　　北京(CNFIN.COM - XINHUA08.COM)--4-10 ，受地方债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于较高水平，而央行连续第11个交易 未展开公开市场操作 市场人士认为，在目前债市降杠杆、资金面偏紧、债市信用风险事件频发格局下，市场情绪较为谨慎，收益率仍有上行压力，需警惕产能过剩、民企互保等因素导致的信用风险集聚

　　2017-一季度资金面总体趋紧 公开市场操作总投放量逐-减少，同时2-和3-净投放量均为负值 3-份货币政策维持稳健中性，央行累计净回笼资金6000亿元，逆回购中标利率和MLF利率再次上浮10个基点

　　东方金诚评级副总监俞春江认为，由于3-央行整体净回笼资金，而且3-末是MPA考核季和公开市场操作利率上调，市场资金利率呈上涨态势，资金面一度十分紧张，交易所与银行间资金成本差扩大，非银机构融资成本走高 考虑央行或逐步收紧流动性，加之持续收紧的监管政策和去杠杆压力，预计4-资金面将维持在紧平衡状态下，资金面波动和风险或将会增加

　　一级市场方面，据WIND数据终端统计，一季度债券市场总发行量为84043.39亿元，比去-同期增长1.65% 其中，债券一级市场上利率债、信用债(除同业存单)的发行总量只及去-同期的64.24%(利率债发行量只及去-同期的78.43%，信用债(除同业存单)的发行量只及去-同期的53.28%)，而银行同业存单较去-同期却增长了69.60%

　　与此同时，发债主体取消或推迟发债的情况大面积出现 据统计，截至2017-一季度末，推迟或取消发行的债券数量达158只，较去-同期的145只增加8.97%

　　联合信用评级指出，债券一级市场上利率债、信用债(除同业存单)发行量大幅萎缩，主要原因是美元多次加息预期提升、国内防范金融风险力度加大、资金成本上行；银行同业存单发行量大幅增加，主要是由于央行货币政策边际收紧、MPA监管趋严、银行流动性缺口扩大所致

　　二级市场方面，一季度国债和国开债主要券种收益率全部上行 收益率整体走高的主要原因是当前处于美联储加息周期，在人民币贬值压力犹存、债市降杠杆、资金面偏紧、债市信用风险事件频发、金融监管趋严的格局下，市场情绪较为谨慎，导致收益率全面上行

　　市场人士指出，总体而言，外部不确定性因素的明显增多，加之国内央行监管趋严，经济基本面未传递显著好转信号等因素导致市场目前态度谨慎，情绪不高 目前来看，利率债收益率整体走高的主要原因是当前处于美联储加息周期，在人民币贬值压力犹存、债市降杠杆、资金面偏紧、债市信用风险事件频发的格局下，市场情绪较为谨慎，导致收益率上行幅度较大

　　东方金诚认为，受资金面等因素影响，3-债券二级市场多数券种收益率曲线上移，现券和回购交易量较去-3-份有所下降，交投情绪整体较为谨慎 考虑一方面近期经济基本面呈回暖迹象；另一方面资金面将维持小幅抬升的紧平衡状态，预计多数短期限债券收益率将会继续小幅上行，债券市场尤其是短久期债券的波动可能会加大

　　信用违约方面，一季度银行间债券市场共有11只债券发生违约，涉及7家主体 其中除了“12江泉债”发行人是首次违约外，其余6家发行人历史上均发生过违约

　　二季度银行间信用债将有844只债券到期，到期偿还量为10671.05亿元，另外有29只债券面临回售 近来监管机构出台多项政策防范债券风险，考虑近期市场资金成本走高，发行人再融资将面临一定的压力，仍需警惕产能过剩、民企互保等因素导致的信用风险集聚 建议关注产能过剩行业中小型民营企业信用风险