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大揭秘!你所不知道的“暗池交易”
FX外汇新闻网 FX外汇新闻网 FX外汇新闻网 FX外汇新闻网 2017-04-08 13:56:11 阅读数 117 人/次
暗池交易(Dark Pool)在金融市场已流行很多年了,但很少被外界普通投资者所知,这给暗池交易涂上了一层神秘的色彩。通常,暗池交易充斥于期货和股票市场,与外汇市场很少发生关联。不过,这两年来,外汇暗池交易的比重在逐步上升,尤其是与暗池交易产生市场效应相等的高频交易,正被越来越多的投资者所使用。
 
什么是暗池交易?“暗池交易”是场外交易的一种形式,2005年由华尔街投行高盛在美国率先推出这一交易形式。设立暗池交易的初衷是将大宗交易引入暗池,防止其对场内市场造成巨大冲击。在暗池交易平台上,买卖双方对大宗股票交易指令进行匿名撮合成交,帮助降低大型投资者进行大规模交易的难度和成本,同时可以隐藏交易目的。
 
相信很多匠恒科技的粉丝读者在看到“暗池”两个字的时候,肯定认为这种形式的交易是一个非常“贬义”甚至“违法”的行为。然而,在很多大型投行或共同基金的眼里,暗池交易是常用交易模式。很多场内交易所的单笔订单执行规模比较小,无法将大规模的订单进行成交。
 
任何规模订单的低成本快速执行都需要流动性,如果缺乏流动性或多重深度报价,就算是在高明的交易策略或交易员,也将因为流动性不足而无济于事。比如,瑞信有一笔5000万美元的订单,但交易所最大单笔执行单规模仅为5000美元。显然,瑞信的订单无法在场内市场撮合成交;如果要拆分不同的小订单,交易成本可想而知。
 
那么,这些大型投行需要一个匿名且能够快速执行的平台,暗池交易平台就是他们最佳的选择。暗池平台上的订单交易绝大多数在成交之后才会公布,所以对市场价格的影响有限。这些交易并不像高频交易,可能对市场实时价格造成冲击,甚至出现暴涨暴跌式波动。
 
瑞信的暗池交易居全美之首,排名其后的是瑞银和巴克莱。排名第四到第六位的依次是德意志银行、美国银行和高盛。摩根士丹利和摩根大通分别排在第8和第10位,而花旗在美的暗池交易规模很小。
 
外汇市场中的暗池交易
 
在外汇行业,暗池交易仍是高盛、瑞信及摩根大通等投行相互进行的。相比之下,EBS或汤森路透等大型电子外汇交易平台会更加透明,他们的订单交易通常会想所有参与者展示。只要有交易者认为这个价格水平符合心理预期,他们便向这些电子平台发送订单。
 
随着行业技术的进步,外汇交易正变得越来越透明,也正因此,这些大型银行的交易订单更有可能引发市场的大波动。因此,外汇市场的大玩家们,更加热衷于暗池交易,而不是选择在公开的市场进行执行。
 
这些银行相互间的的确确存在大规模的交易订单,但他们不喜欢彼此知晓,因此暗池交易成为他们的最佳可交易解决方案。包括瑞信、瑞银和德意志银行等都在外汇暗池平台上交易。
 
大型ECN电子交易平台FastMatch也瞄准了这个契机。2015年初,FastMatch推出了AgencyFX这个交易平台,事实上,这个平台就是针对大型客户的“暗池交易平台”。AgencyFX匹配引擎为机构提供安全可靠交易的平台,这不需要做市商为交易定价。
 
暗池交易面临监管法规挑战
 
尽管如此,暗池交易还是被监管者们视为交易市场中的“坏孩子”,他们认为暗池交易及高频交易等模式将扰乱市场正常交易。美国证券交易委员会(SEC)表示,针对暗池交易、高频交易等将祭出一系列的整顿措施,以此来增加市场透明度。
 
此前,纽约州总检察长埃里克·施奈德曼(Eric Schneiderman)向巴克莱银行发起诉讼,称其鼓励高频交易商使用暗池平台进行交易,误导了机构投资者。有市场人士认为,巴克莱与高频交易者间或许存在利益共生关系。
 
美国检察机关认为,一方面,巴克莱主动邀请了许多掠夺性的高频交易者到其暗池中进行交易;另一方面,巴克莱又对机构投资者宣称在他们的暗池中交易是安全的,以此扩大其暗池交易的规模。
 
据数据显示,截止2015年7月,美国能够进行暗池交易的另类交易系统达到40多个,交易量从2008年占证券总成交量的4%增长到16%-18%。从暗池产生的背景来看,其快速发展与机构投资者匿名进行大宗证券交易的需求密切相关。
 
自2014年5月开始,美国最大的证券自律组织金融业监管局(FINRA)开始要求包括暗池在内的ATS向其每周报告总计的交易数量及信息数据,并且FINRA会在其官网上公布这些数据。
 
在亚洲,香港证监会要求禁止个人投资者参与暗池交易。包括禁止经纪机构向个人投资者提供黑池交易,同时要求加大交易活动的透明,确保经纪机构的自营交易不会比客户的交易优先执行,以及加强风险管理监控措施、备存纪录和汇报要求等。