投资者们急切等待总统特朗普今晚于国会联席会议上的演讲，市场周二呈现动荡不安的整体走势。道指周一连续12天创下收盘纪录新高,追平有史以来最长纪录，美国股市截至周二下午小幅回落。与此同时，随着对特朗普政府美国政策风险以及地缘政治局势不稳定的担忧升温，美元继续承压，黄金保持获撑。

特朗普周二晚的演讲对金融市场尤为关键，投资者们将特朗普国会演讲视为其能否切实跟进之前政策承诺的一次考验。因此，演讲对市场的影响主要取决于其中是否披露相关政策细节。如特朗普含糊其辞，市场将很难继续进一步推高。相反，如特朗普用坚实细节来支持自己此前野心勃勃的竞选承诺，尤其在企业税改、财政支出以及放松管制方面，市场将再注一剂强心针。

两三个礼拜之前，特朗普承诺将于此后两三周之内宣布一项被其称为"非凡的"税改计划。市场已就今晚国会演讲期间听到这项非凡税收政策构筑预期。因此，人们的期望值随之水涨船高。但即使我们今天晚上能获悉此项计划内容，特朗普要推动计划于国会通过仍面临艰巨挑战。

特朗普一开始是在去年竞选时承诺将企业税降至15%，此后，白宫发言人Paul Ryan也在共和党的支持下提出一项将企业税下调至20%的税改方案，但这取决于对边境税的调整，鉴于后项政策在很多美国企业以及国会立法委员中引发巨大争议，或很难赢得于国会通过的必要支持。

与此同时，新财长Steven Mnuchin上周表示预期将于8月通过一项综合税改计划。虽然该野心勃勃的目标让市场备受鼓舞，但考虑到共和党内部对税改路径及通过何种方式（其中包括引发争议的边境税调整计划）填补收入空缺尚且意见不一，这项综合税改方案最终很可能不了了之。

除税改计划敲定还面临上述严峻挑战外，特朗普最近还提到，在新的税收计划实施前先要废除和替代《可负担医疗法案》（奥巴马医改）。鉴于解决这个重要医疗保健问题遭遇的政治和经济难题，政府和国会可能还需要一段时间才会把注意力转向税收改革。

鉴于上述以及其他若干潜在障碍对特朗普执行其财政政策目标的能力提出挑战，即便总统今晚披露税改细节，股市后市或也很难复制二月份急剧的抛物线上行势头。另外，日渐鹰派的美联储也是特朗普面临的另一大挑战。包括主席耶伦在内若干面联储官员将于周五发表讲话。期货市场已开始认识到三月加息的概率或比之前预期的要高，截至发文时，该概率已从之前的18-9%-20%出头大幅提升至35%。

虽然在本周各方面因素平衡的过程，股市可能因为特朗普细节充盈且野心勃勃的演讲进一步大幅飙高，但是，如市场高涨的预期遭遇任何重大失望，股市仍可能面临跌势。

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撰文：James Chen - 嘉盛集团研究主管

2017-3-1