撰文：Kathleen Brooks

市场等待并观察捷克央行何时将放弃2013年以来挂钩欧元的政策，捷克克朗因此进入我们的视线。欧元/克朗现报在27。央行上周召开了会议并且放弃了之前关于将在年中放弃挂钩政策的指引。央行没有承诺维持挂钩政策到4月1日之后，所以我们现在进入了观望模式：我们知道欧元/克朗挂钩政策将要结束，只是不知道具体时间。

央行为何想要放弃挂钩政策？

挂钩政策始于2013年，当时是为了削弱通缩对捷克经济的威胁。但随着通胀升至2012年以来最高点2.5%，挂钩政策不仅失去了必要性，现在还威胁着经济增长。如果央行允许克朗升值，可望部分削减通胀压力，自己的日子也会好过些。

央行面临的难题是，放开汇率制度是艰难的任务。央行2016年年底首次暗示将废除挂钩政策时表示，希望避免出现瑞郎那样的意外结果。但央行不再提到将于6月/7月废除挂钩政策的指引但又没有提供新路线图的做法，可能在接下来的几周里突袭市场。

捷克克朗可望成为外汇市场最引人瞩目的货币吗？

有关挂钩政策何时废除的猜测已经导致欧元/克朗的波动率飚升，一周到一个月的波动率上涨，暗示货币期权交易员正期待着汇价在这两个期间内的波动加剧。这是市场可能预测央行于接下来两周里放弃挂钩政策的信号。

如果央行没有给出何时以及如何结束挂钩政策的路线图，短期内波动率可能保持在高位。

为什么“克朗挂钩政策交易”不是单程押注

市场布局一旦挂钩政策结束，克朗将走高。大约650亿美元的投机资金因此蜂拥而入捷克克朗资产，并且这种巨量的投机兴趣已经增加了市场的紧张情绪。所以，市场在看到央行上周没有提供废除挂钩政策指引之后了结部分头寸。克朗随后下跌，并且跌幅为两年之最。

在汇率制度变革的期待中，克朗多头头寸持续增加，但任何上涨压力可能只会短时间持续。一旦确认了挂钩政策被废除，投资者将了结克朗多头并可能致其暴跌。

后市怎么走？

欧元/捷克克朗上周的波动令捷克央行付出了高昂的代价。为了打压克朗，央行估计买进了37亿欧元，这是汇率制度建立以来活动最频繁的一段时间。随着克朗悬念增加以及维持挂钩政策的成本上升，央行可能被迫提前放弃挂钩政策。

央行下次会议召开的时间是5月4日。如果期权市场的看法正确，则央行或许选择在那之前放弃挂钩政策。所以，那些有捷克克朗头寸的投资者要警惕，挂钩政策也可能在一次临时会议上被放弃。正如我们在上文提到的，押注捷克废除挂钩政策的交易不适合心脏不好的投资者，并且我们预测此货币对未来几天和数周内的波动率保持在高位。

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2017-4-5