回归长假后第一个工作日，中国投资者直接迎来高潮迭起的下半周：ADP就业人数、美联储会议纪要、欧洲央行会议纪要、以及美国最新的非农数据。预计这些重要数据和事件将会对金融市场造成不小影响。而其中，最受大家关注的，就是美联储将于北京时间周四(4月6日)02:00公布的3月14日-15日政策会议纪要。

美联储在3月15日加息25个基点，会议纪要将为此次会议上加息25个基点这一决定背后的原因提供更深入的细节，市场已经准备好进一步挖掘这些细节。同时，会议纪要还将包括美联储对今年进一步加息次数前景的展望，而这也将直接影响金融资产的走势。

分析师认为，如果此次的会议纪要再次确认美联储不急于加息，论调如同耶伦当时发表的谨慎言论一样，毫无疑问美元会回撤。但是，如果纪要释放出总体偏于乐观的基调，那么美元将收获一定的上行动能，这对近期屡受打击的美元来说也是个不错的消息。

具体货币来看，美/日上行动能将最为明显。建议投资者可以逢低买入美元/日元，入场位可能在110附近，若会议纪要乐观，汇价可冲击113水平。

除了对加息前景一贯的关注之外，交易员这次将更加关注美联储会议纪要是否传递有关削减4.5万亿美元资产负债表方面的消息。

纽约联储主席杜德利上周五表示，美联储可能最早今年就开始缩减规模4.5万亿美元的资产负债表——这比大多数分析师预计的都要早。

除杜德利外，圣路易斯、旧金山和克里夫兰联储主席近日也都表示，美联储今年可能收缩资产负债表。费城联储主席3月20日接受采访时表示，支持在联邦基金利率“大大高于”1%时缩减美联储的资产负债表；可能当利率在1%和1.5%之间时开始缩减。

因此，对于明晨这一份报告，大家都拭目以待，美联储内部是如何讨论缩减资产负债表这一话题。

在金融危机期间，作为非传统量化宽松项目的一部分，美联储买入大量抵押贷款和国债，令自身资产负债表水平飙升。如何平稳的缩减自身的负债表规模一直是美联储和市场金融人士非常紧张的一个议题，因为要尽量避免金融市场的波动。在2013年时，金融市场就曾因为美联储缩减资产负债表而引发一轮恐慌走势。分析师认为，这一次美联储希望这一幕不要再发生，因此态度会更加谨慎。

另外，耶伦的任期也可能成为美联储加速讨论缩减资产负债表事宜的诱发点之一。RBC认为，这可能会加速美联储在资产负债表上辩论，可能在9月份宣布减码。

在美联储看来，缩减资产负债表也是另一种形式的政策收紧，因此，大规模的缩减资产负债表将导致加息进程放缓。这一点也是为什么投资者如此关心缩减负债表的原因之一。圣路易斯联储主席布拉德近期就曾发表言论称，美联储可能于今年下半年准备好缩减负债表，开始缩减负债表时可以暂停加息。

不过，由于市场对于美联储逐渐缩小再投资的潜在影响还没有足够重视，所以很难说开始缩减资产负债表会对造成市场造成多大的波动。不过就像此前提到的，缩减负债表极有可能是与暂停加息一同出现，因此势必会影响市场对美元的看法。

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2017-4-5