美联储的加息靴子终于落地——加息25个基点，联邦基金利率区间就此上升至0.75%-1%，这是美联储近10年内的第三次加息。在美联储加息后，中国央行快速“出手”，两个月内二次上调公开市场逆回购操作利率10个基点，同时对17家金融机构进行MLF(中期借贷便利，又名“麻辣粉”)操作，此次操作利率也上调10个基点。

　　央行行动意图是什么？对市场影响如何？

　　央行行动意图
　　至于央行选择在此时点上调逆回购及MLF利率的原因，申万宏源宏观团队认为，“从时点上来看，跟随美联储加息的可能性较大。”

　　中国央行有关负责人在答记者问中还给出了另外一个原因：“中标利率跟着市场利率走是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。”

　　防风险也是央行今日开展行动的缘由之一。央行答记者问称：“从最近一段时间看，利率更富弹性，也有助于去杠杆、抑泡沫、防风险，符合中央经济工作会议精神。”

　　申万宏源宏观团队评论称，近期房价上涨预期再起，地产调控再加码。政府工作报告中提出“对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕”，叠加资管监管升级，央行顺势上调利率，也是出于防风险的考虑。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清则认为，中国央行货币市场逆回购加息，主要原因主要有两点：一是2015-2016年央行货币政策“稳健略偏宽松”，使得货币市场利率过低(与2015年6-8月股灾有关，累计下调100BP，由3.35%→2.35%)，目前中国金融市场和经济已经企稳，央行存在将货币市场利率修复至正常水平的强烈动机；二是上调OMO(公开市场操作)利率也符合2017年防范金融风险、去杠杆的政策目的，2015-2016年由于货币市场利率，导致资本市场杠杆过高，货币市场加息有助于去杠杆。

　　“央行本次加息紧随美联储加息，时间上比较巧妙，这正好符合国际货币政策同步性的惯例。此次央行上调OMO利率恰好位于美联储加息落地之后，目的是为了减少政策面临的外部环境不确定性。”邓海清指出。

　　对市场影响几何？
　　那么，此次央行行动对市场有何影响呢？“加息”消息出来后，国债期货瞬间下挫，随后立即反弹拉升，最终T1706收涨0.76%；现券市场，市场交易最为频繁的活跃券160213与160210分别下跌了3.75BP与2.50BP至4.0775%、4.17%。


　　那么，该怎么理解这种“加息”与“债市涨”的矛盾呢？民生固收李奇霖认为，前期市场对于金融去杠杆的预期太足，净空头太高，只要央行“加息”的幅度符合预期，靴子落地，做多的热情瞬间释放，等待已久的机构就会进场买买买，造成反转。

　　不过，李奇霖指出，这种狂欢长久不了，现在的交易基本是建立在净空头过高和未来谨慎预期的基础之上，等空头平仓后市场走向还是需要基本面与政策面的支持，可能蹦跶不了多长时间。

　　而邓海清仍然维持债市震荡的观点不变。邓海清认为，一方面目前债市利率水平处于高位，已经隐含了多次加息预期，债市存在着较高的配置价值，同时CPI中枢远低于市场预期利好债市；另一方面，监管层面的利空债市的因素确实存在，央行将继续持续缓慢上调逆回购利率，监管趋严并未改变。多空因素交织，债市正在寻找震荡区间过程，维持债市震荡的观点不变。

　　“至于股市，从历史加息经验来看，加息并不会导致股市下跌，而且货币市场加息影响程度远不及存贷款加息。”邓海清指出。

　　 国内货币政策：难言宽松
　　海通证券姜超认为，美国年内加息预期仍强，考虑到防风险、抑泡沫等因素，国内货币政策短期难言宽松。

　　民生宏观也认为，如果人民币汇率仍出现较大贬值压力，不排除进一步加息的可能。即便未形成加息周期，在人民币贬值压力+内部资产泡沫持续+实体收益率下降的逻辑未改的背景下，货币宽松也再难现，整体利率抬升成必然，区别只是长短端抬升的幅度不同而已。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，央行在2017年上半年可能收紧货币政策。“政府工作报告表示，要高度警惕不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等金融风险。作为政府防控金融风险工作的一部分，央行料将进一步小幅上调政策利率，市场利率将高于2016年且波动加大。”若经济增速放缓，则中国政府可能将“稳增长”列为经济工作优先项，那么货币政策收紧势头可能在2017年下半年减弱。

　　综上所述，央行选择紧随美联储加息上调逆回购及MLF利率的原因，是出于防风险的考虑，目的是为了减少政策面临的外部环境不确定性，与此同时，目前中国金融市场和经济已经企稳，央行存在将货币市场利率修复至正常水平的强烈动机。而美国年内加息预期仍强，考虑到防风险、抑泡沫等因素，国内货币政策短期难言宽松。