万众瞩目的315即将来临，除了中国的315消费者大会和欧洲政治风险之外，美国的风险事件似乎更为值得关注。北京时间周四凌晨，美联储将公布3月利率决议，法国兴业银行发布报告称，投资者必须紧盯美联储的点阵图和美联储主席耶伦的讲话，因为这之中藏着市场所忽视的重大信息！

　　必须紧盯美联储点阵图：这里有你没注意到的风险！

　　美联储3月加息一事已经被市场完全计入价格，但是接下来投资者必须密切关注美联储的点阵图的变化，以及美联储主席耶伦会不会考虑缩减资产负债表。

　　首先我们要来明确一下点阵图的中值预期，美联储官员提交的利率预期会从高到低排列，比如现在提交预期的一共是17位委员，那么第9位委员预期就是中值预期。

　　法兴表示，目前2017年的中值预期为1.375%，比目前的利率水平高出0.625%。2017年的利率预期进一步上移看上去似乎是不太可能了。但2018年只要有两位委员调整预期，那么2018年的中值预期就会从目前的2.125%上升，而2019年只要有一个委员上调预期，那么预期中值就会从2.875%进一步上升。不过更长期的预期中值3.0%，需要6个以上的委员上调预期，才进一步会上升。

　　
　　如此一来，外汇市场的计价和美联储点阵图的预期就再一次脱节了。

　　法兴表示，实际上，2015年和2016年两年，外汇市场计价的情况和点阵图完全不同，而外汇市场的计价到目前为止，只将至2019年年底美联储一共加息三次计入价格。如果要说服市场继续计价，那么需要更为强劲的数据来佐证美联储的加息进程，并且特朗普的政策也要更激进一些。

　　然而投资者需要注意的是，不少机构已经预期2017年美联储加息三次，2018美联储至少还会加息三次，甚至四次。

　　同时法兴还指出，不过加息也不是现在美联储的唯一工具，还有缩减资产负债表一事。美联储既可以主动缩表，也可以被动缩表，被动缩表就是停止再投资就行了，这就是美联储理事布兰纳德（Lael Brainard）所谓的“自动化”缩表。缩表一事，可能在本周美联储的新闻发布会就会上初露端倪。

　　但法兴的这份报告还是比较模糊，究竟是看涨美元还是看跌美元也没具体说明。其同时还表示，我们还是认为，美国经济在2019年上半年会放缓，截断美联储的紧缩周期。

　　法兴还就其他的风险事件发布警示，我们可以具体看一下：
　　日本央行和英国央行利率决议预计没什么变动
　　根据我们欧洲央行的经济观察家Anatoli Annenkov的预计，欧洲央行行长德拉吉的表态比预期稍微鹰派了一些，但是并不足以支撑在6月就开始缩减宽松，因此以及欧洲央行至少到9月才会考虑缩减宽松。更重要的是，前瞻指引也没有什么变化。

　　日本央行方面，我们认为近期的利率曲线受控的情况下，货币政策方面并没有什么变化。日本央行目前的目标仍然是稳定物价，让通胀上升至2%的水平。

　　英国央行方面，英国央行自上次通胀报告中，委员McCafferty和Forbes就重申了鹰派的立场。但是这两位委员也需要有足够强劲的数据来支撑，以证明英国银行应该紧缩。而从目前看来，预计英国央行周四会按兵不动。

　　不过《华尔街日报》提出，美联储加息也暗示这各国央行现在不会考虑进一步推动市场上扬的宽松货币政策。

　　3月是段繁忙的日子：当心政治黑天鹅！

　　3月15日对欧洲来说也是个繁忙的日子，英国退欧法案在周一递交下议院，周二凌晨已经获得通过，这就意味着英国政府就可随时触发《里斯本条约》第50条，从而退欧。

　　我们仍然认为，退欧相当于英国经济遭受严重的冲击，削减经济增长在0.5-1%，不过这会是一个缓慢的过程，因为现在也没什么因素会加速推动英国经济的恶化。

　　欧盟在3月9-10日召开了非正式会议，欧洲央行的图斯克敦促欧盟27个成员国要团结一心，在政治上保持高度一致。3月25日欧盟将召开会议，纪念罗马条约签订60周年，6月22-23日欧盟将再次召开会议。

　　荷兰大选在3月15日出结果，民调显示，Geert Wilders所领导的极右翼自由党料赢得大约20%的选票。尽管这有机会让自由党成为荷兰议会第一大党，但是远不足以控制议会。同时荷兰方面也正在关注法国大选，一轮和二轮大选结果将分别与4月23日和5月7日公布。

　　欧洲风险事件日程表一览
　　
　　贸易线索
　　德国总理默克尔将于周二前往美国，和美国财政部长努钦会面，随后3月17-18日G20 财长会议将在德国召开，解释双方会再度见面。根据之前的新闻报道，德国不怎么同意白宫当前的贸易政策，比如说施加边境税。本周双方可能就这个问题展开商谈，投资者需密切关注美国方面会不会澄清这方面的新闻。

　　机会均等的美元
　　本周对美元多头和空头来说，都是机会参半。美国本周公布的零售销售数据可能略显疲软，不过美联储任何的鹰派态度都会推升美元。

　　虽然欧洲政治不确定性仍存，但考虑到欧洲央行可能缩减宽松，美元的上涨可能是有限的。我们建议做多美元兑日元和英镑，这似乎是更明智的一个选择。

　　小心大宗商品市场
　　根据《华尔街日报》的报道，2017年迄今，全球股票市场和大宗商品市场均出现强劲上扬，一些分析师开始担忧，在逐渐好转的经济基本面驱动下，投资者正在对许多资产类别过度押注，导致这些市场人满为患。而一旦有令人失望的新闻或数据发布，拥有较大头寸的投资者可能迅速撤退，引发其他拥有同样多头或空头头寸的交易员为降低风险而争相离场，从而使市场陷入抛售狂潮。

　　INTL FCStone Inc.能源交易联席负责人Mark Benigno说，所有人都进行了同样的押注，但在火警警报拉响时让人跑出去的空间只有那么大。

　　 摩根大通的美国证券策略师Dubravko Lakos-Bujas本月早些时候的一份报告显示，对冲基金的股票敞口正接近纪录高位。与此同时，股票、交易所买卖基金(ETF)和证券期货的空头头寸最近降至接近10年来的最低水平，导致一些投资者愈加担忧。