西太平洋银行（Westpac）分析师们解释说，本周 新西兰联储的官方现金利率（Official Cash Rate，OCR）评估并没有带来任何意外。

核心要点：

正如预期的那样， 新西兰联储（RBNZ）维持官方现金利率（Official Cash Rate）于目前的纪录低点1.75%水平不变。此外，新闻稿概要与5月份的货币政策声明没有任何变化，指出“货币政策将在相当长一段时间内保持宽松”。从政策的角度来看，自新西兰联储5月份发表政策声明以来，事态的发展基本上是中立的。尽管我们看到2017年初的房价通胀和GDP增长都低于预期，但这些意外都与强劲的出口收入和财政政策的前景相平衡。因此，新西兰联储对整体经济状况的评估似乎基本没有改变。要想让新西兰联储瞄准的潜在通胀压力持续上升，就需要一段较长时间的强劲活动。这需要新西兰联储在一段时间内维持低利率的持续支持。

我们预计，官方现金利率将一直保持不变直到2019年初。尽管这比 新西兰联储在5月份的预测中所假设的要早一些(该报告显示央行将维持利率不变直到2019年下半年)，但我们认为这并不是一个大的区别。关键是我们在一个很长的时期内，官方现金利率仍然很低。然而，金融市场普遍预期利率会更快上升。事实上，目前的市场定价与2018年底前至少两次加息一致，第一次加息将在明年6月左右。我们认为这还为时过早。

的确，通货膨胀已经上升。通货膨胀已经上升，这是事实。第一季度年率增幅为2.2%，不仅高于新西兰联储的目标区间中值，而且是五年来最高的。然而，过去一年通胀上升的主要原因是暂时性因素。这包括与天气有关的农产品价格上涨以及燃料价格的早期上涨。这些因素将在未来一年逆转，而最近的油价下跌将加剧通胀的下降。这意味着，在2018年年中，整体通胀将回落至新西兰联储的目标区间低端。新西兰联储是否期待通过通货膨胀季节性波动的物品，如食品和燃料——两者都是上行和下行。然而，在通胀可能下降且低于目标区间中点的情况下，很难提出提高利率的理由。

对于官方现金利率（OCR）来说，更重要的是通胀的长期趋势。看看经济中潜在的通货膨胀，我们发现他们在过去的一年里一直在上升，但是他们仍然低于2%的目标。未来几年，随着经济继续扩张，潜在的通胀将会上升。但只要潜在通胀的回升仍在逐步进行，通胀预期仍将保持良好的锚定， 新西兰联储就不太可能在明年的这个时候面临提高利率的压力。官方现金利率（OCR）继续保持稳定的理由是借款利率的变化。尽管在过去一年的大部分时间里，官方现金利率（OCR）一直保持在低水平，但借款利率一直在攀升，我们预计在未来一年里，它们将会继续上升。自去年以来，全球利率一直在上升，因市场预期美联储将收紧货币政策。与此同时，新西兰的银行正面临着更高的融资成本，因其借款速度超过存款增长速度。这两个因素都加强了官方现金利率（OCR）保持在低水平以支持活动的必要性。