荷兰合作银行（Rabobank）高级外汇策略师简•福利（Jane Foley）指出，今天早些时候公布的6月IFO经济报告，欧元未能找到任何持久的支撑，而美元正收复部分失地，迫使欧元/美元跌至1.12下方。

核心要点：

今天上午 欧元/美元的走势表明，现在很多有关德国经济的好消息可能已经被定价， 美联储政策前景仍有许多不确定性，本周可能会受到公布的数据、美国政治和美联储发言人的影响。今天早晨，美联储的威廉姆斯坚持官方加息路线，预测美国的通货膨胀率将在明年上升到央行2%的目标，因为失业率会逐渐下降，并且会逐步升息。明天，美联储主席耶伦将是美联储的几名发言人之一，他们将在本周晚些时候美国PCE数据发布前辩称自己的观点。

在我们看来， 美国的国内因素足以表明，美联储将难以在利率上调和潜在的资产负债表削减方面遵循自己的指导方针。此外，还有一些国际因素是美联储可能被迫考虑的。

在1月份提交的一篇文章中，美联储前主席伯南克辩称，“公众对货币的需求增长是一个(完全没有争议的)理由，即美联储将无限期地需要一个更大的资产负债表。”他指出，“今天流通的货币已经增长到1.5万亿美元。由于名义GDP增长、低利率、外国对美元的需求增加以及其他因素的影响，美联储工作人员估计，未来10年，流通中的货币总量将增至2.5万亿美元或更多。简言之，公众对货币的需求增长意味着，美联储将需要比危机前更大的资产负债表(名义上)。

国际清算银行（BIS）在周末发布的年度报告中也有类似的看法。这包括一个有关 美元融资风险的领域，在全球金融危机最严重的时候，这些风险是突出的。尽管自2007年以来，欧洲的美元融资风险有所减少，但国际清算银行指出，它们在日本和加拿大都有所增长。国际清算银行的结论是，全球美元融资市场“很可能是未来市场压力事件的关键压力点。非美国实体的美元融资需求仍很大，这可能带来巨大的展期风险。”

尽管美联储制定了适合美国就业和通胀状况的政策，但国际社会对美元流动性的担忧可能会在美联储的讨论中出现。尽管美联储已经为避免市场冲击提供了强有力的前瞻性指引，但有强烈的理由认为，美联储在利率上升和资产负债表削减方面将采取非常谨慎的立场。我们预计 欧元/美元将在1-3个月内保持区间整固，而未来6-12个月内将稳步走高，因欧洲央行立场不再那么温和。