FX168财经报社(香港)讯就在一周之前，德意志银行(Deutsche Bank)发出警告称，尽管当前美国经济扩张持续时间长达32个季度，为史上第三长，但平均经济增速只有最低的2%。


　　(图片来源：德意志银行、FX168财经网)
　　与此同时，美债收益率曲线正在“崩溃”，与此前的经济衰退前的表现非常类似。


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　　由于失业率接近纪录低点(假设菲利普斯曲线仍然有效)，则存在美联储落后于通胀曲线的风险。


　　(图片来源：德意志银行、FX168财经网)
　　下面这种风险正越来越大，即美联储的加息行动导致经济陷入衰退。换言之，美联储自己引发了这场衰退。


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　　这也与美银美林(BofA Merrill Lynch)今年稍早的一张图形成呼应。下图显示，美联储每次紧缩周期通常都会导致一场金融“事件”。


　　(图片来源：美银美林、FX168财经网)
　　上周五高盛集团(Goldman Sachs)也对美国经济衰退的成因进行了分析。高盛给出的答案很简单：在第二次世界大战以后，几乎每次经济衰退(和经济萧条)都是由美联储所导致的。

　　回顾自19世纪50年代以来的33次美国经济衰退，高盛发现，尽管许多二战前的经济衰退都起源于金融行业，但大多数二战后的衰退都是由货币政策收紧和石油冲击造成的。

　　要理解以往的经济衰退，首先要看的是在经济衰退前，GDP的各个组成部分的贡献。下图显示NBER定义的经济衰退中所有季度的累计增长贡献。我们从中得出了一个熟悉的的教训：尽管在经济衰退时期，消费通常会下滑，但投资支出——包括库存、商业固定投资和房地产——都是产出下降的最大因素。


　　(图片来源：高盛、FX168财经网)
　　接下来，高盛对以往经济低迷的最重要原因进行分类。高盛研究了基于NBE定义的所有之前的衰退，其中包括追溯到1854年的33个商业周期。在这33个商业周期中，有21次发生在二战之前，当时美国经济更加频繁地陷入衰退，此后发生12次衰退。


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　　依靠几个历史来源，高盛确定了每个衰退的关键因素。下图总结了该行的发现，结论表明，对现代经济衰退最频繁的贡献因素是货币政策收紧和石油价格冲击。尽管金融行业并非许多现代经济衰退的根源，但却频繁导致美国早期的经济衰退。


　　(图片来源：高盛、FX168财经网)
　　那么高盛模型究竟认为美国经济有多大概率会再度衰退？根据该行所偏爱的分析工具，主要由于美国经济的闲置产能下滑，衰退风险已经上升。不过高盛仍然认为美国经济衰退风险较低——未来一年内衰退概率约为13%，而两年内的概率则为24%。


　　(图片来源：高盛、FX168财经网)
　　当然，假如高盛是正确的话，则意味着美国经济扩张周期将超过1961年-1969年，成为史上第二长，目标直指1991年-2001年。