美联储3月加息概率逼近100%。

  近期，作为加息先行指标的美国联邦基金利率期货显示，美联储3月加息概率飙升至98.0%。根据各大券商研报，该数据已经接近2015年、2016年加息前同期概率水平。与此同时，就业数据令加息预期再添一把火。

  3月15日可能进行的升息，将是美联储在四个月内第二次升息，这种升息步伐是2006年美国房地产市场鼎盛时期以来没有过的。若这次会议果真升息，则美联储的目标利率将升至0.75-1.00%，接近2007-2009年金融危机之前目标利率区间的低端。

  耶伦要兑现加息承诺了？

  3月14日至15日，美联储将召开议息会议。目前，大部分机构认定美联储加息几乎是板上钉钉的事。在重要变量期，各大市场都在翘首等待难得的“捡漏”机会。

  这一次美联储主席耶伦或许真的要兑现加息承诺了。3月3日，美联储主席耶伦明确吹风，在全球经济风险减退的情况下，如果美国的通胀率和就业率等经济数据符合预期，那么3月加息是合适的。此前耶伦对加息节奏一拖再拖，这也引起了特朗普政府的不满。

  上周三，美国联邦基金利率期货从93%一下子飙升至98.0%。该指标是市场观察美联储加息的重要工具之一。面对上述指标，从高盛、美林到国内券商都一致指出，这一先行指标几乎等同于提前确认美联储3月启动加息。

  美联储2008年金融危机以来，为了极尽所能释放流动性，连续搞了三轮量化宽松，资产规模从不足1万亿美元飙升到4.5万亿美元以上，每年盈利2.46万亿。

  

（美联储当前的债务规模）

  

（美国国债收益率上升）

  随着美联储持有的国债证券收益率不断上升，美联储也已经开始加息周期，因此削减资产负债表规模的政策也更加合理。

  不然，若美联储规模膨胀，利息支出增大，利润减少。美银行业累积持有2.4万亿美元的债券创历史新高。据悉，2016年，美联储给旗下12家储备金银行支付的银行利息达120亿美元。

  也就是说，美联储加息预期升温，已经开始导致全球范围的美债抛售现象，似乎大家都不愿意再借钱给美国，而更为严重的是，一旦美联储加息落地，债券市场实质性的损失将超过万亿美元。给财政部上缴的利润减少，将影响财政部的下年支出预算。

  对于美联储而言，这显然并不是加息政策的本意，然而却真实地成为了美联储必须面对的尴尬。

  市场与美联储步调一致 美元或“插足”破坏

  目前美联储和投资者步调一致。根据芝商所(CME Group)的数据，联邦基金利率期货显示，美联储今年至少加息三次的几率在过去一个月提高了一倍，截至上周五已经升至60%。相反，美联储今年不加息或者加息一次的几率已经从2月初的36%降至10%。

  可能破坏市场与美联储之间这种和谐局面的一个因素是美元。美元已然处于强势，去年12月份美元兑贸易伙伴货币攀升至14年高位。利率上行会增强美元资产的吸引力，进而推升美元。而强势美元会损害跨国公司的利润，许多跨国公司的大部分业务都位于海外。

  Trennert表示，若美元从当前水平大幅走高，那么可能会拖慢美联储的加息步伐。

  但在这种状况出现之前，美联储实际上可能会加快加息步伐。摩根大通(J.P. Morgan Chase)经济学家Michael Feroli预计，定于周三发布的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)各位委员的最新“点阵图”预期将表明，其预期中值将主张2017年加息四次，多于去年年底时预期的三次。

  风云变幻 市场加剧波动

  在美联储加息预期下，黄金感受到的压力远大于股市。上周四亚洲交易时段，国际现货黄金进一步扩大跌势，一度触及1205.05美元/盎司的一个半月低点。眼下业内似乎已经达成一个共识：即在美联储3月议息会议之前，国际金价短期的跌势不会结束，甚至可能下破1200美元的整数关口。

  瑞士盛宝银行商品分析师麦肯指出：“一旦非农就业大幅超预期，美联储就很难再次拖延加息节奏，这对黄金而言无异于当头一棒。较高的利率往往会对金价造成压力，因其提高了持有无息资产黄金的机会成本。”

  据彭博数据，美国联邦利率期货合约显示，美联储3月加息概率接近100%，6月同样接近100%。机构Metals Focus在上周三发布的报告中表示，尽管在美联储联邦公开市场委员会会议之前，金价可能会下跌，但2017年整体宏观经济背景将继续支持黄金走势。

  不过，机构普遍短期看跌黄金。道明证券认为，由于美联储可能在2017年升息两至三次，金价和银价将进一步下滑。但对于长期走势，道明证券与主流观点一致。该机构指出，美联储仅可能取消宽松政策，而不会寻求限制性的货币政策。市场一旦看到欧洲动荡的政治局势、全球经济增长风险因素，仍会回归到贵金属市场。从这点来看，美联储提高利率对长线布局黄金的资金是不错的机遇。

  此外，另一个主要的大宗商品品种原油近期大幅下挫。国际原油期货价格上周三重挫逾5%，打破了油价持续多日的窄幅震荡走势，主要因美国前一周原油库存连续第九周增加，且增幅远超预期，同时美元强势走高也加大了油价的下行压力。

  投行开始做多人民币

  在3月3日耶伦讲话后，市场的动态与常理相悖。美元的走势并没有市场预期那么好，在连续五天的暴涨后，市场出现“买消息，卖事实”行情，上周四亚洲交易时段，美元小幅上涨，在102关口连续徘徊。

  之所以说外汇市场与常理相悖还有一个重要的参考标准。从3月初以来，观察美联储加息的工具--联邦基金利率期货走势从33%涨至80%，近期进一步上涨至98%；然而，在此期间，美元多头不断大幅下降。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）3月3日的数据，截至2月28日当周投机客削减美元多仓，净多仓降至5个多月来的最低点。

  除了强调3月加息时点以外，耶伦在本月初讲话的另一个要点在于强调联储加息速度即将加快。耶伦在讲话中指出，鉴于美联储已十分接近达到这两项目标，且没有新的形势发展可能对经济前景造成重大负面影响，2017年缩减宽松措施的步调可能不会像2015年和2016年那样缓慢。法国兴业银行交叉资产策略团队撰文称，美联储下一次加息是否是在今年3月、5月或6月已经不重要了，而重要的是今年他们会否加息两次或三次。

  值得关注的是，今年以来美联储加息对人民币走势的影响逐渐趋弱。市场人士称，美联储3月加息概率较大，但中国内部的汇率企稳动力有助于部分抵消美联储政策造成的冲击，预计此次加息对人民币汇率的冲击将弱于前两年。与此同时，海外媒体也指出，由于内生性增长动力增强，中国经济逐渐对负面影响产生免疫力。

  从另一份数据中也可以看出上述趋势。知名管理咨询公司埃森哲6日发布研究报告指出，2016年全球金融科技企业的投资攀升至232亿美元，较上年度增长10%。其中，2016年亚太地区的金融科技融资规模实现翻番，首次超越北美，中国贡献了亚太地区投资总额的九成。报告指出，全球主要地区的金融科技投资交易量大幅上升，从2015年的约1200笔升至近1800笔。其中，金融科技投资总额的增长主要源自中国，尽管其只占全球金融科技投资交易量的3%，但投资金额占比却达43%。中国区域的投资占到102亿美元，几笔重量级交易起到了关键作用。

  未来几周甚至未来几个月或许还有很多会引起投资者恐慌的事件，但从目前来看，美联储收紧政策似乎不在其中。