大市锦囊春季行情的窗口尚未关闭

　　本周，A股市场面对两件大事：两会结束与美或加息。两个敏感点重合，大盘将向何处走？观点普认为，若美联储加息，对A股有利空影响，但影响非常有限，主要是心理层面。近期A股的下调空间不大。

　　申万宏源证券认为：

　　春季行情的窗口尚未关闭

　　美联储3月加息从“小概率事件”快速演变为“确定性事件”。美联储3月加息是降低A股中期性价比的因素，但短期市场方向判断上还不必悲观，但结构选择需要调整。很多投资者可能理所当然认为，短期全球应该更多地反映美联储3月加息的影响。但看到近日耶伦明确鹰派预期之后，美元指数却是走弱的，这说明市场担心的还是特朗普政策被证伪，第一种形式的逆转才是主要矛盾。最近反复提示特朗普政策从“听好话”到“做评估”和“看落地”阶段，市场的性价比是下降的就是这个意思。美联储加息和特朗普政策验证的时间点都很近了，3月15日美联储议息，3月13日特朗普公布税改具体方案，后者可能才是短期市场的决定因素。如果减税方案符合甚至超出市场预期，不仅美联储3月加息是必然的，连续加息的预期也会随之上升，反倒对A股不利；如果低于预期，A股市场短期面临的宏观对冲格局可能就没那么差。

　　结构上，美联储3月加息对于A股进攻板块的中期逻辑有一定伤害，性价比有所降低，所以应当收缩对于进攻方向的推荐。具体来说：强美元导致全球商品价格上涨受抑制，强周期板块将受到负面影响。成长这边，前期强调风格转换过渡期，目前正在兑现，但中期成长风格的全面归来，仍需要类似无风险利率重回下行等触发因素。所以美联储3月加息不会影响成长股的超跌反弹，但对于中期性价比还是有负面影响的。中期市场性价比的下降映射到短期，正好遇到了维稳窗口，所以，春季行情的窗口尚未关闭，至少还可以自下而上精选个股。

　　华融证券认为：

　　在震荡市中耐心等待机会

　　“两会”期间的“维稳”因素使得市场的波动性再次降低，展望后市，美联储加息预期越来越强，“两会”结束后市场恐将面临一波调整。原因何在？首先要确定的是，3月加息并非空穴来风。美国的经济数据一直符合美联储预期，完全具备在3月份加息的可能性。值得注意的是，美元在全球货币体系中处于霸权地位，而美国的货币政策不仅牵动着全球流动性的变化，还对各国货币政策、汇率稳定具有重要影响。往往会形成的联动效应，前期提到的股汇债三杀的情况一旦出现，或对A股市场形成一定冲击。从技术形态上看，A股市场从年初至今已积累一定涨幅，并已逼近前期压力位，但更值得注意的是，近期市场资金明显偏谨慎，从流动性和量能就能反应出这一点；在这个节骨眼上，如果不能有效突破，或面临中期级别回调，然而美联储加息很有可能成为压死骆驼的“一根稻草”。投资者近期所要做的就是控制好风险偏好，规避前期涨幅过大个股，以轻仓观望为主，在震荡市中耐心等待机会。

　　股市名博刀锋认为：

　　急跌将是难得的买入时机

　　美联储如果下周宣布加息，中国不会直接跟进，大概率将以生扛为主！可能采取外汇行政管制、外储托市、国家队维稳等方式护盘，如果流动性需要大可以通过公开市场操作和定向降准来解决！

　　美联储加息对A股有利空影响，但影响非常有限，主要是心理层面。而且，近期大盘已经提前回调多日，再下跌空间已经不大，60日线3170位置构成强支撑，更悲观一些3150点前期平台将是调整极限，下周若有急跌到这两个位置，将是难得的买入时机！

　　今年A股中长线慢牛的逻辑仍然有效：房价虽然还在温和上涨，却早已失去了投资价值，楼市资金转向股市是大方向；保险资金、养老金、高位卖房的高净值人群，并没有其他可投资渠道，在央行外汇管制，以及维持低利率和货币宽松的大背景下，逐渐进入A股也是一个必然过程。

　　热点锦囊养老服务及券商有新机遇

　　养老“十三五”规划开启医养服务新篇章

　　事件：近日，国务院印发《“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划》，在“十二五”规划的基础上，提升了对养老社会保障体系、养老服务体系的要求。

　　点评：我们认为，养老“十三五”最大的突破在于，较十二五规划的落实面更广，涉及民政部、卫生部、保监会、住建部等各个部委的政策推进及各项支持，影响深远。

　　《“十三五”国家老龄事业发展和养老体系建设规划》有四大重点值得关注：一是社会保障体系下，推进了个税递延商业养老险和长护险试点；二是养老服务体系中，政府运营的养老床位数占比不超过50%，护理型床位占比不低于30%；三是医养结合机制下，将大力开发中医药与养老服务相结合的系列服务产品，并且要求，到2020年35%以上的二级以上综合医院设立老年病科；四是老龄事业发展投入保障中，福彩公益金用于养老服务业将达50%以上。我们简单测算，以2015年财政部公布的福彩总销售额数据2015.11亿元为基准，彩票公益金提取比例假设为为35%，根据国务院批准的彩票公益金分配政策，彩票公益金在中央和地方之间按50:50的比例分配，预计公益金用于养老服务业的规模或将超过176亿。

　　我们认为，养老“十三五”规划正式推出彰显了国家在未来五年对养老事业自上而下的规划和重视，利好护理型养老机构、互联网+居家养老和养老金融。建议关注双箭股份(002381，增持)、南京新百(600682)、湖南发展(000722)、金陵饭店(601007)、澳洋科技(002172)、宜华健康(000150)、新华锦(600735).(东方证券)

　　证券行业年后业绩复苏

　　事件：A 股28家上市券商 2月合计实现营业收入124.97亿元，环比上升5.61%，同比下降-8.83%(剔除一创、华安、中原、银河证券，后同)；净利润 49.27亿元，环比上升 22.83%，同比下降-5.5%。

　　点评：业绩平稳复苏，全年正增长可期。28 家上市券商中，有20家净利润环比上升，其余 8家出现下滑，环比业绩自年后开始平稳复苏。其中中原证券环比大幅增长2150%，主要系低基数所致；东兴、东方证券环比增长较快，环比分别上升390.9%和 224.4%；太平洋证券环比实现扭亏。2月券商整体业绩平稳复苏，趋势向好。

　　监管政策定调，平稳中求突破。国家领导层、监管层发出一致的判断，17年监管不会松，以期平稳之势中寻求发展和突破。意味着券商监管的主基调难有变化，但在已完善的监管框架中可能有平稳启动和新的尝试，股指期货的阶段性放开就是可参考的例子。行业进入了新的平稳上升期，以“健康”的姿态出发，创新业务也会渐渐萌发。

　　板块表现一直比较压抑，资金的关注度维持低位。估值上进一步调整后大部分券商都处于合理估值的下限附近，因此在合理的价格在人少的地方做安全的配置将是券商板块近期的主基调。维持券商板块“推荐”评级。(兴业证券)

　　个股锦囊

　　金陵饭店(601007)

　　养老地产项目稳步推进

　　南京市五星级酒店市场回暖，公司酒店业务有望进一步受益。在全国五星级酒店市场仍处于底部的情况下，江苏省乃至南京市的五星级酒店市场率先出现回暖，RevPAR值从2015年开始出现连续同比提升。在此背景下，公司积极对老金陵饭店进行提质改造，对亚太商务楼、世贸楼进行高效地推广宣传，预计酒店、写字楼的平均房价、租金和出租率有望进一步提升。

　　华泰证券(601688)

　　行业龙头地位巩固

　　经纪资源禀赋优异，行业龙头地位巩固。公司以涨乐财富通交易平台为核心，丰富产品体系，完善业务架构；预计2016年公司经纪业务市占率8.75%，较2015年提升0.39个百分点，位居行业第一，领先优势明显；截止2016年前三季度公司净佣金率万分之2.4，降幅空间不大。

　　完成收购Assetmark，加速财富管理转型。公司于2016年10月31日正式完成收购美国金融科技公司Assetmark；完成收购后将借鉴Assetmark在资产配置、投资策略、账户管理等方面的先进经验，整合公司丰富的经纪业务客户资源，从而全面提高自身财富管理服务水平。

　　持续加码直投业务，投资业绩有待释放。公司于2016年12月完成增资华泰紫金19.5亿元，完成后注册资本达60亿元，未来将持续加大直投业务投入，在IPO持续提速下将加速业绩释放；同时公司并购与直投深度协同，实现从服务中介向资本中介的转型，创新投行盈利模式。

(原标题：两会结束与美或加息 两个敏感点重合)