CNBC消息，北京时间周四(5月25日)凌晨美联储将公布5月FOMC会议的会议纪要。经济学家预计会看到一些缩减规模高达4.5万亿美元的资产负债表的粗略细节。缩表过程应该会很缓慢，因为它可能会影响利率。

　　美联储在金融危机期间以及此后开始量化宽松政策，购买美国国债和抵押贷款证券，为市场增加流动性。在停止购债之后，美联储仍然保持着债券再投资操作，来保持市场的稳定和低利率。

　　德意志银行首席美国经济学家约瑟夫拉瓦格纳(Joseph LaVorgna)表示：“在此之前美联储官员对于缩表已经有了讨论，市场也讨论了有一段时间，我猜测美联储将会有所行动，因为它的宣传效果非常好”。LaVorgna还称，美联储试图以一种不破坏稳定的方式去缩表，缩表应该会提高利率，但是没有人知道会提高多少，美联储还将根据经济和对经济的反应来调整计划。“这将很大程度上取决于金融状况以及经济预期如何演变的演变。”他说：“美联储想要做的是避免类似于2013年的情况，那时，”缩减恐慌引发了巨大的市场混乱。

　　美联储的量化宽松政策针对的是较长期的证券，10年期和30年期美国国债的收益率也一直处于低位，原因是欧洲央行和日本央行都是负收益率，并有自己的资产购买计划。相比之下，美国的低收益率看起来很有吸引力。美联储的量化宽松政策导致利差收窄和波动性降低，帮助股市和其他风险市场价格上涨。

　　摩根士丹利固定收益策略师在最近的一份报告中写道：“我们认为，美联储缩减资产负债表可能会产生相反的效果，尤其在除美联储之外的其他央行资产负债表规模继续明显扩大的情况下。”他们警告说，这可能是不可预测的。策略师们表示，利率会上升，当市场环境收紧时，带来的“冲击”不那么容易被市场吸收，高杠杆将变得更难管理。在加息的同时缩减资产负债表，这在各国紧缩货币政策操作史上几乎没有先例，最好不要期待缩表过程会平淡无奇。

　　美银美林美国短期利率策略主管马克卡巴纳(Mark Cabana)表示，他预计美联储最终将把资产负债表削减约1万亿美元。他说，据估计，在其他条件不变的情况下，缩减2万亿美元相当于将10年期美国国债收益率提高0.75倍。卡巴纳希望美联储能够灵活地进行缩表，一旦经济需要帮助或利率上涨过快，美联储应当放缓缩表甚至是重新购债。

　　美联储一直暗示，将在今年年底启动缩表程序，可能在两次加息之后开始。美联储今晚的会议纪要非常重要，尤其值得关注的是发表的经济评论。近期美国经济数据多不及预期，尤其是通货膨胀数据，特朗普泄密门也带来了一些不确定性，交易员们一直怀疑美联储是否能够兑现年内加息三次的承诺。通过经济评论，可以看到美联储对经济的信心。

　　卡巴纳说：“如果我们看到大多数参与者认为数据没有疲软趋势，那将是有意义的，说明美联储并未因为近期的疲软数据而却步”。如果美联储对数据表示担忧，这将引发市场对美联储年内加息以及12月缩减资产负债表行动的疑虑。

　　许多经济学家预计美联储将在6月和9月再次加息，在12月会议上关注资产负债表。目前市场对6月份加息的预期有所升温，但认为9月加息概率仅有30%。

　　LaVorgna表示，他预计美联储将在6月和9月加息，宣布从明年1月开始逐步缩减资产负债表。他希望在今年12月看到美联储对缩表进程给出明确的指引。

　　LaVorgna认为，缩减债券再投资的过程可能与2014年停止购债的过程非常相似。美联储可能从明年1月开始将再投资规模降到80%，第二季度降到60%，第三季度降到50%，第四季度下降到20%。美联储可能会接受所有到期的证券在2019年开始从资产负债表中移除。

　　明年，将有4250亿美元的美国国债到期，是今年的两倍多。2019年，这一数字将降至3500亿美元，随后几年下降至约2000亿美元。

　　LaVorgna表示，美联储可能会在2018年第一季度向市场释放215亿美元美国国债以及89亿美元的抵押贷款证券，第二季度释放了增加到462亿美元的美国国债以及178亿美元的抵押贷款证券。