牛汇5-24 讯——现货黄金昨 (5-23 )未能突破关键阻力位1270-80水平，虽然地缘政治依然支持，但投资者不愿在美联储纪要公布之前大举进军，以致出现回撤行情。可以说，当前市场也比较适应了6-份加息的预期，对于即将公布的纪要内容，重点在于是否会提及何时缩表的大致细节，以及联储官员对近期美国经济作何评价。预计黄金仍然会继续测试上方压力，多头们还需耐心等待。

　　特朗普预算案内容饱受市场质疑

　　美国白宫在周二(5-23 )披露了2018-预算提案，乐观地预期该预算案有望在未来十-里缩减政府开支3.6万亿美元。特朗普的新预算案维持退休工人的社会安全和医疗补助项目不变，将大幅削减医疗补助保险(Medicaid)和食品补助项目。同时预算案还预计美国未来经济增长会大幅提振，在2021-达到GDP增长率3%。

　　未来十-里，政府将削减联邦政府开支3.6万亿美元，完全可以抵消此前提议的对军队的短期资助，2000亿美元基础建设投资和190亿美元的儿童保育计划。根据这份预算计划，军费总开支增加540亿美元，国防部预算将增加520亿美元。这比当前的预算上限高近10%，但只比奥巴马政府长期预算计划高3%。

　　预算案还预计税改将刺激经济增长至完全可以支付税改亏空，并可以获得额外营收来消除未来十-里的预算赤字。

　　克林顿政府时期的美国财长、奥巴马总统的经济顾问萨默斯(Larry Summers)周二撰文认为，特朗普财政预算案有严重的统计问题。萨默斯表示，且不说这版预算案会造成多么坏的社会影响，也不谈经济增速达到3%是否只是臆想，预算案本身展示的逻辑错误实在可笑，就连初学经济学原理的大学生都不会犯。

　　《华尔街 报(博客,微博)》指出，预算案预计2021-税改将推动美国经济增长率达到3%，并可以帮助维持预算平衡。如下图所示，预算案预计在2017-和2018-，美国GDP增长率有望达到2.3%，2020-美国GDP增长率将达到3%的瓶颈，并维持该增速直至2027-。

　　但很多经济学家质疑，在不具备长期项目投资的情况下，美国经济能否达到比现在更快的经济增速。

　　金融博客Zerohedge指出，白宫所预期的十九-经济增长周期将成为美国历史上最长的一次增长周期，时长将比上次创下的最长经济扩张周期翻了一番，但Zerohedge预计下一个衰退期将比预算案预期得更快到来。

　　当前的美国经济复苏已持续95个-，为1854-来33次美国景气循环史上第三长。

　　美国经济数据好坏参半

　　美国商务部数据显示，美国4-新屋销售-化总数56.9万户，不及预期的61万户，为连涨三个-后首降，也脱离了3-前值所创的九-半新高。3--化总数由62.1万上修至64.2万户，进一步刷新2007-10-以来最高。

　　4-新屋销售环比下降11.4%，远大于预期的降幅1.8%和前值的增长5.8%，不过仍同比增长0.5%。今-前四个-的新屋销售比去-同期高出13%，代表房市依旧健康增长。

　　周二(5-23 )金融数据公司Markit公布的一份行业报告显示，美国5-制造业采购经理人指数(PMI)初值为去-9-以来最低。数据显示，美国5-MARKIT制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.5，小幅差于预期的53.0，也略低于4-终值52.8。

　　Markit首席经济学家威廉姆森点评称，美国商业活动5-份连续第二个-表现出扩张势头，但经济复苏一定程度上仍较脆弱;历史数据表明，PMI的表现与整体经济季度增速在0.4%(-化增速为1.5%)的水平较为一致;第二季度美国GDP增速可能较为强劲;5-份服务业活动增长幅度为今-以来最快，主要受国内需求的提振;制造业表现不佳，主要受累于低迷的出口;商业活动表现强劲或加大美联储在6-加息的概率。

　　大戏即将上演!美联储会议纪要最关注什么

　　北京时间周四(5-25 )凌晨2点将公布美联储5-FOMC会议纪要，是否会提及何时缩表的大致细节，以及联储官员对近期美国经济作何评价，都将成为市场关注的焦点。

　　尽管3-和4-的核心CPI等通胀数据持续走软，美国特朗普政府“通俄门”、“泄密门”等政治丑闻增加了不确定性，但许多分析人士都认为本次会议纪要会给出一些有关缩表的信息。

　　目前市场的主流预期是美联储在6-和9-各再加息一次，随后在12-开始缩表。芝加哥商交所(CME)根据美国联邦基金利率期货的交易计算得出，6-加息的概率上涨至83.1%，高于周一的78.5%，重回上周美国政治丑闻爆出前的水平。

　　委员会中像是波士顿联储主席罗森格伦、克里夫兰联储主席梅斯特等官员警告，如果美联储未能维持目前的按季加息的速度，其抗击通胀的努力可能会滞后。

　　不过预计9-为-内第三次加息的概率目前只有28%。认为-内第三次加息推迟到12-再进行的概率上涨至48%，与认为今-只会再加息一次的概率大致相当。这表明市场对美联储-内加息次数的路径预期实际在下降。

　　预计黄金反应：目前市场已经相当适应了美联储6-加息的预期，此前黄金的大跌很大程度上也计价了加息的可能性，至于若纪要当中透露出来的缩表线索，对黄金可能不会有太多的影响。今 可以关注能否重回1260水平位，一旦重新站上，后市涨势依然可待。反之，预计黄金也不会出现过大幅度的调整，技术层面没有出现明显的转势迹象，下方的明显支持看1240水平一带。

　　分析人士表示，随着特朗普的调查展开，黄金价格可能会进一步上涨，特别是因为避险的流入导致价格走高。近期来看，虽然黄金的避险功能已经重新启动，但由于调查可能需要一段时间，因此金价短期大涨的可能性不大。加息仍然是黄金价格的主要拖累，6-加息的可能性已经上涨至97.5%。市场的一个关键将是印度的黄金商品和服务税，预计在六-三号左右将会出台政策。根据进口关税和销售税的处理方式，税率在5-10%以上可能会成为阻力。2017-第二季度可能是黄金价格最强的季度，价格平均为1270美元-盎司。

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