英国SVSFX：黄金的价格上涨或难以维持；澳联储或默认澳元升值

易汇网 2017-03-07 16:03:27 阅读数 132 人/次

全球宏观摘要解读

美元和黄金谁先回调或取决于美联储的加息节奏

黄金和美元一般都是相反的走势，但是从下图可以看到在最近几周，两者出现了同时上涨的局面。虽然说投资者买黄金有避险的可能性，但是道琼斯指数依然保持稳定似乎暗示市场并没有太多的资金在寻求避险资产。与此同时，欧洲的地缘政治危机并没有出现恶化的迹象。因此黄金的上涨很有可能与美国突如其来的通胀有着很强的相关性。

下图可以看到，自1970年至今，每次美国通胀（蓝线）的突然上涨期间，黄金（黑线）都会出现上涨(1999年有一次例外)。自2016年年底以来，美国的通胀出现了出人意料的上涨，因此按照历史规律来看，在短期内市场的确对黄金有配资的意愿。

虽然美元的强势在一定程度上打压黄金，但是美元在近期的确没有新的升值动力。美联储加息的话题已经谈论了2年多，特朗普的基建对经济的效应还是个未知数，从这个角度来看的话，美元做多的新动力目前比不上黄金做多的新动力，如果这个得到证实的话，那么黄金的涨势可能会反过来对美元产生压力。

但是我们也可以在上图观察到，黄金和美元的同时上涨一般只能维持很短的一段时间。我们认为接下来打破这个价格关联的就是美联储加息节奏的预期。如果美联储给出市场将会加快加息节奏的预期，那么美元指数很有可能在短期突破103。反之，如果美联储维持过去温和的语境，那么黄金继续升值和美元回调的可能性非常高。也许在下周三美联储会议就会给出一个答案。

澳联储维持利率不变，申明措辞无明显改变

澳洲央行延续2月纪要比较鹰派的措辞。在申明中，澳联储提到了中国需求增长受到肯定，全球经济的改善促进了商品价格的上涨，这为澳大利亚的国民收入提供了动力。

在2月，由于澳联储和纽联储措辞的差异，澳元兑纽元涨了大约500个基点。因此澳大利亚央行维持2月的申明或暗示对澳元一定幅度升值的允许。如果美元无明显走强，那么澳元兑美元仍然有升值的基础。

同时澳洲联储如果持续保持宽松也会带来一定的金融不稳定风险。最近OECD强调了澳洲房产和私人借贷面临风险。过去5年悉尼房价已飙升73%，房价仅次于全球最贵的香港，而墨尔本房价大涨52%。因此鉴于目前大宗商品价格稳定，我们认为澳联储有空间维持货币政策中性。