4月央行外汇占款-420亿元，更真实的反映了跨境资本外流的情况。4月央行官方外汇储备+204亿美元，主要是其他币种折算成美元的汇率因素(+152亿美元)，以及债券资产价格估值的波动和债权利息收入等因素的贡献。央行外汇占款和央行官方外汇储备的走势并无背离。

　　4月央行资产负债表由“缩表”转向“扩表”。资产总规模+3943亿元，主要是“对其他存款性公司的债权”(+3849亿元)，反映商业银行合意流动性水平出现小幅的好转。3月末超储率仅为1.3%，银行间流动性很紧张。从负债端来看，4月主要是财政存款收入增加(+4738亿元)，不过央行还是继续回笼基础货币(-2923亿元)，连续第4个月下降，货币乘数创历史新高，升至5.33。我们在《“双缩表”来袭？！-有关货币的学与思之二》中分析，从资金“脱实向虚”、金融杠杆快速积累时期，央行资产负债表总体稳定，因此，在当前去杠杆时期，央行资产负债表并没有大幅收缩和持续收缩的必要性。

　　年初以来中国跨境资本流动形势基本稳定，外汇市场供略小于求，这导致外汇占款出现持续的小幅负增长。6月美联储加息几成定局，美债收益率走高，美元指数也小幅上升，我们预计短期内中国国际资本外流的压力略有增大。