12日，央行如期开展MLF操作，在完成对本月到期中期借贷便利（MLF）滚动续做之后，净投放中期流动性近500亿元。然而，消息落地，债市并未延续强势反弹，国债期货冲高回落，现券收益率呈现高位震荡。债市做多热情降温，归根到底是因政策面“利好”不够有力，多头对于货币政策能否转变没有底气。目前来看，无进一步收紧货币政策的迫切性，政策转向的迹象也不明显。

　　央行5月12日开展了MLF操作4590亿元，包括6个月期665亿元，1年期3925亿元，操作利率分别为3.05%、3.20%，利率均与上一期操作持平。

　　此次MLF操作已被提前“剧透”。11日午后，市场上即传出消息称，央行就MLF向金融机构进行了询量，预计将在5月12日开展操作。结合11日早间“央行正在召集一行三会加强监管政策协调沟通”的消息，再加上当日央行通过公开市场操作（OMO）实施净投放的举动，将开展MLF操作的消息进一步强化了市场对于政策维稳的预期，刺激大类资产价格出现不同程度的反弹，其中债券类资产反弹突出。

　　然而，当12日真正迎来MLF超额续做，债券市场却没了反弹兴致。国债期货冲高回落，现券收益率反复高位震荡。债市做多热情的退潮，或许可以用利好提前反应来解释，但在“人心思涨”的环境下，反弹竟然只是“一日游”，归根到底还是因政策面所谓的“利好”不够有力，市场对于货币政策会否出现转变没有底气。

　　应看到，当前银行体系流动性总量并不宽裕，下周则面临新一轮企业缴税、6月又将迎来年中监管大考，叠加美联储新一次加息呼之欲出，流动性隐忧不少、维稳压力不小。在此情况下，央行适时适量对流动性进行调控既有必要也是应当。仅就最近央行货币政策操作的微小调整而言，还很难得出央行态度发生变化的结论。

　　
　　进一步看，目前经济运行尚属平稳，为推动防风险、去杠杆，提供了较好时机。为配合去杠杆，预计央行货币政策稳健中性的立场很难发生变化。当然，鉴于近期金融市场情绪较为谨慎，资产价格波动加大，央行灵活微调货币政策操作，确实有助于稳定市场预期、平抑资产价格波动。

　　随着金融监管全面加强，银行体系去杠杆出现实质进展，已引起金融市场的明显反馈，未来金融去杠杆对经济增长的阶段性影响也将逐步显现。这一过程中，货币政策要注意与金融监管的协调配合，既要保持定力，也要拿捏好力道，避免政策产生叠加效应影响金融稳定和金融业稳健发展。

　　同时，目前经济向好势头还不够稳固，增长动能仍较为欠缺，通胀压力较为温和，基本面可能也不支持央行进一步大幅收紧货币政策。

　　未来，根据去杠杆进度以及宏观经济、中观产业的反应，央行灵活微调货币政策操作的可能性不能排除。但从目前来看，货币政策稳健中性的立场仍没有变化。