环球外汇5-12 讯--如果美联储一直想要表达鹰派的立场，市场却始终怀着鸽派的想法去解读，美联储应该怎么办？答案或许只有一个：比以往和市场预期更加鹰派！

　　彭博社本周援引投行高盛的报告指出，今-3-，在美联储“温和”加息的几个小时后，全球股市意外上涨至历史最高点，股市收益率下跌。

　　但高盛从中发现了异常情况：“令人意外的是，金融市场将此次会议视为一次重大鸽式加息。根据不同资产价格的协同运动，自2000-以来除金融危机以外，这是在召开FOMC会议后出现的第三大鸽式惊奇。”

　　一个证据是：高盛的金融状况指数在当次会议后大幅下降，几乎相当于联邦基金利率的全部下调。换句话说，美联储加息加出了降息的效果。

　　高盛的Jan Hatzius在报告中表示，几乎可以肯定地说，这不是耶伦想要的结果，而且实际上市场误读了美联储的紧缩政策意图。 Hatzius随后问道:“联邦公开市场委员会将如何回应这一可能不受欢迎的行动？”他自己回答道：“在一定程度上，这可能会使他们更倾向于收紧政策。”

　　如下图所示，尽管美联储两次加息，同时有迹象表明美联储即将缩减资产负债表，但最近数-金融状况继续放松。高盛的金融状况指数现在比2016-11-的平均水平低了大约50个基点，接近过去两-中最低水平。

　　由此引申而来的一个问题是--美联储是否已经失去对市场的控制，或者美联储是否只能用“货币政策冲击”来惩罚市场，以表明美联储需要更紧的金融状况来推迟下一次经济衰退的出现？

　　对此，有两个答案可供选择：货币政策已经无法影响金融状况；或者若想令金融状况指数收紧，美联储官员只需要采取更多加息举措？

　　Hatzius表示，“答案将是”，美联储还没有失去对市场的控制。

　　高盛分析认为，造成上述差异的原因在于，美联储的政策只对金融状况的起伏产生很小的影响。而其它基本面的发展，比如全球经济增长急剧回升，也对美国的金融状况有利。其作用机制是推升风险资产价格，同时防止美元因短期利率走高而大幅升值。尽管很难判断未来的非货币政策冲击对美国金融状况将产生正面还是负面的作用，但高盛的研究表明，美联储政策对金融状况的影响仍然是(至少)类似于长期平均水平。这说明，假如足够努力，美联储官员应能通过改变联邦基金利率来实现其金融状况方面的目标。

　　据彭博报道，从当前实际联邦资金利率和远期隔夜指数掉期利率判断，交易员大部分正逐渐开始认同美联储6-份会议会提高利率，升息几率超过了80%。与此同时，越来越多的市场人士也开始接受了美联储-内还将最终加息两次的观点。

　　在债券市场上，交易员们也越来越相信美联储9-会再度加息，几率逼近40%，比一周前高出一倍左右。

　　美联储官员上周表示，他们认为最近经济增长趋缓只是暂时现象，意思是说最快下个-会继续升息。两天后，他们的观点证明可信，失业率意外下降至4.4%，为2007-5-以来最低水平。

　　周三美国波士顿联储主席罗森格伦称，随着资产负债表逐渐缩减规模，在今-结束前再加息三次仍将是合理的，决策者应“仔细研究”他们到-底前仅再升息两次的预测中值。

　　编辑:潇湘