加拿大第四季GDP同比只增长2.6%。表面看，这增长幅度胜市场预期的2%增长。但当与第三季经济经修正后的3.8%升幅相比，加拿大第四季经济增长明显逊色。按笔者计算，纽约期油于第四季的平均价格为49.29美元。而就是踏入今年1月，油组及非油组国家达成了减产协议，加上冬季的季节性因素，纽约期油由1月1日截止2月2日的平均价也只为53.02美元。与第四季平均价只略高约4美元。所以难于想象加拿大第一季GDP如可能有出人意表的表现。倘如往后美加贸易关系一旦转恶，相信情况更是不堪想象。现在重点看，是杜鲁多政府会否于新财年度加刺激经济方案。

文翠珊政府如要赶及于本周四，五(9日、10日) 的欧盟峰会上提交脱欧申请相信将难以做到。由于英国上议院在容许英政府启动脱欧程序上加插了新条款，现在有关条款必须再回到下议院作重新审批。据了解，英国下议院要到3月13日的一星期才会就条款上的新改动作辩论。料英政府仍可于本月底前向欧盟启动脱欧程序，但如是要于本周四启动，可能性则不太大。

于上周六北京时间(4日)早上，美联储主席耶伦在一公开演讲会上指，美联储一直以来定下的就业市场目标已大致达到，而通胀亦见回升不少。所以于本月稍后的美联储议息会上，因应近期就业及通胀形势，会上各委员将会重新衡量一个适合现时美国经济环境的息率水平。另外，耶伦亦提到，随着美国以至美国海外市场的经济环境逐步改善，她预期往后美联储的加息步伐有机会加快。从上述这番话，似乎于本月15日的议息会，美联储加息已是意料中事，除非于周五(10日)公布的美国就业报告出现很差的数字，但相信出现这可能性应该不会太大。由于在耶伦讲话前从美元利率期货价格中显示，市场已估计美联储3月15日加息机会已是九成多。所以不少加息因素早已被市场反映。这解释当耶伦上述讲话后美元汇价不升反跌的原因。

本周有两央行将会议息。分别有周二澳央行及周四欧央行的议息会。两央行料均会维持所有货币政策不变。重点在于欧央行如何看其货币政策前景。欧元区表面通胀率已高企2%，达至欧央行定下的通胀目标。失业率虽仍高企9.7%，但这已是自希腊债务危机爆发前水平，即对欧元区而言已是一个相对低的失业率水平。所以实际上欧央行是不应坚持买债到今年底。不过，面对荷兰及法国大选即将来临带来的风险，料欧央行暂不会轻率放弃宽松的货币政策。

除了议息会，周三(8日) 英国财长夏文达(Hammond) 将公布其新一年度财政预算案。因应英国2016年的良好经济表现。现市场关注他在新财年会否调升英国的经济表现。当然，本周五美国将公布2月份就业报告亦值得我们关注。市场估计美国失业率将轻微回落至4.7%水平。而非农业职位则增加18.5万名。

恒生银行

2017-3-6