通过比较不同的资产价格或宏观变量的时间序列，找到他们之间的分歧(从而发现投资机会)是一种宏观交易策略；然而，正如前Graham资本全球宏观基金经理Cameron Crise所说的，使用这样的交易技巧，需要基金经理或者交易员能区分哪些变量之间是独立的、哪些变量之间是相关的。

　　有一个符合上述思路的交易策略，是比较美国10年期国债与铜/金比(铜价与金价的比值)找出交易机会。通过对比两者走势，如果按照过去数月的规律，国债收益率应该比当前收益率低20个基点。

　　这个结论看似很合理。铜价不仅仅反应了投入成本与通胀水平，而且能够很准确地反映经济周期。因而，铜被冠以“铜博士”的美称。

　　现在的问题是，之前中国市场的投机影响到整个商品市场，我们还能否相信铜博士能给予美国经济周期确切地解读？

　　知名金融博客zerohedge比较了铜价与芝加哥联储全国活动指标3月均若干月两者关系，他发现：在过去的一年半左右，两者的相关性变成负值；历史上，两者之间的相关性大多时间为正。

　　同样地，铜价与GDP季度增长之间的相关性也出现了类似的变化。历史上，两者之间的相关性在大多数时间为正；近期，相关性转为负值。

　　工业商品的价格走势背后的确有逻辑可寻，然而看上去跟美国经济周期没有太大关系。这样看来，基于铜价/黄金比来交易美债不靠谱。

　　也许铜博士指标已经是失灵，需要回炉重造！

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