在法国大选平稳落幕之后，金融市场似乎进入了无力的状态。美股主要股指周一(5月8日)收盘基本持平，同时衡量市场波动性的华尔街恐慌指数也降至数十年低点。尽管低波动率意味着投资者对当前股市感到乐观，但在一些市场人士看来，这或许预示着一些“不祥”前景。

　　华尔街恐慌指数降至24年低点
　　周一有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动性指数(简称VIX)跌破10的整数大关，最低跌至9.7，创1993年以来的最低水平。恐慌指数位于低位意味着市场风险偏好情绪高涨。


　　在周日(5月7日)结束的法国总统大选中，中间派候选人马克龙击败极右翼竞争对手勒庞当选，消除了2017年欧洲最大的政治风险隐患，也让投资者更有信心，股市在短期内不太可能遭遇大举抛售。

　　此外，近期公布的强劲经济数据也增加了投资者信心。数据显示，美国上市公司的季度利润创下五年来最佳表现，且4月份美国新增就业人数21.1万，超出预期。

　　值得一提的是，在VIX指数大幅下降的同时，截止周一，标普500指数和道指分别经历了1964和1952年以来的最平静周期，连续8个交易日的单日涨跌幅度均不足0.2%。

　　这一现象引发一些市场人士的担忧，他们认为恐慌指数持续位于低位并不是什么好事。前美联储理事Kevin Warsh表示：“VIX指数在9.5水平我不会觉得舒适，相反会担忧。这或许意味着市场充斥着过度的自满。”

　　瑞银财富管理高级交易策略师Gerald Lucas则表示，持续的低波动性，就像目前的市场一样，也许是风暴前的平静。不过他表示，这种平静状态可能会持续很长时间。

　　上次出现这种情况时，金融危机发生了
　　对于目前的低波动率情况，高盛在最新的一份报告中警告称，低风险规避期难以长久持续，投资者需要警惕未来3到12个月间的股指回落现象。

　　高盛跨资产策略师Ian Wright在报告中指出，自去年美国总统大选以来，全球股市出现飙升，各地区的股市回报表现强劲。

　　以当地货币计算，日经225指数在过去六个月里累计上涨20%、欧洲斯托克600指数同期涨16%、明晟全球指数涨12%、标普500和明晟新兴市场指数的同期涨幅均为11%。

　　但尽管全球股市走高，但各个地区之间的股票回报相关性实际上已经下降至2000年来最低水平。Wright表示：“上一次这种相关性处于如此低位还是在2007年，就在金融危机爆发之前。”

　　那么，这是否意味着金融危机真的逼近？高盛对此并不确信，但该行指出，相关性的崩跌“导致的问题是，我们是否预计相关性仍会保持在低位，或是我们是否预计股市将互为影响并变得更为步调一致，以及今后的环境将会变得怎样。”

　　与此同时，花旗周一也表示，从该行的宏观风险指数的历史经验来看，风险厌恶水平相对较低，随之而来的是波动性攀升、美元走强、债券价格走高以及全球股市表现疲弱。

　　高盛：超配亚洲和欧洲股市，低配美股
　　高盛认为，尽管各地区之间的股市相关性从平均来说的确出现下滑，但在欧洲和日本等非美国市场之间，相关性则仍保持在较高水平。因此，该行建议投资者超配未来3到12个月中的亚洲和欧洲股市，而低配同期美国股市。

　　与高盛持相似观点的还有双线资本创始人兼CEO、“新债王”冈拉克，他认为新兴市场的涨幅将超过美国股市，并已经做多新兴市场指数基金，做空标普500指数基金。

　　冈拉克还认为，如果事实果真如此的话，自己还可能会做出进一步的其他投资，当新兴市场涨势跑赢标普500后，那些活跃板块也将会跑赢标普500指数。

　　另外，随着市场将重新聚焦到欧洲正逐步改善的经济增长前景，带动投资者资金回流，贝莱德认为欧洲股市具有吸引力。

　　不过德意志银行则认为，目前再追进欧洲股票市场可能已经太迟了。该行表示，尽管过去几周中大量资金开始流入欧洲股票市场，点燃了欧洲股票投资者的热情，但是实际上欧洲地区此前表现亮眼经济数据已经开始显露疲态。