3月5日(星期日)上午9时，第十二届全国人民代表大会第五次会议在人民大会堂举行开幕会，国务院总理李克强作了政府工作报告。

在长达1万8千字的政府工作报告中，涉及内容既有宏观经济部分、民生医疗部分，同样也有非常多的内容涉及资本市场。这一部分，也给2017年的资本市场有关工作划了重点。

利用资本市场降杠杆

报告中指出，要在2017年积极稳妥去杠杆。事实上，资本市场一直被看作是杠杆的调节期。

李克强总理在早上宣读政府工作报告时讲到：“我国非金融企业杠杆率较高，这与储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关。要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。”

那么打破固有结构降杠杆的办法是什么，那就是促进企业盘活存量资产，推进资产证券化，支持市场化法治化债转股，加大股权融资力度，也正是能够通过这几步才能逐步将企业负债降到合理水平。

上述这些都是离不开资本市场支持。

从“降杠杆”的主要途径来看，推进企业兼并重组是其中的一项重要措施。而在这项措施中，资本市场有着很大的腾挪空间。混合所有制改革，“僵尸企业”退出，优化产业链布局，通过发行优先股、可转换债券等方式筹集兼并重组资金，这些手段都需要依托资本市场。兼并重组的方向包括同行业提高集中度、产业链延伸，加快“僵尸企业”退出，则主要集中在钢铁、煤炭等产能过剩行业。资本市场在这些方面的案例有很多。

“降杠杆”的另一个主要途径是完善现代企业制度强化自我约束。中国的企业改革和资本市场发展的实践证明，高水平的上市公司治理标准决定着上市公司质量，是保障资本市场长期稳定健康发展的重要基础。A股市场近3000家上市公司均已初步建立了现代企业制度，并具有相当程度的自我约束能力。因此，它们会当仁不让地承担起降杠杆的重任。

预计今年债转股的相关配套措施会快速跟进。在债转股的政策力度加大之后，资产证券化就会提速，二者形成合力就会为国企调整与改革创造机会。另外，债转股和“降杠杆”都需要财税金融给予大力支持，并会在资本市场上有所体现。

推进多层次资本市场改革

政府工作报告指出，深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。拓宽保险资金支持实体经济渠道。大力发展绿色金融。

每年的政府工作报告中，这一段的表述中同资本市场的关联是最为直接的。今年的这一部分中又多了一些新的亮点。

首先，与近三年报告相关段落表述不一样的是，新三板和规范发展区域性股权市场首次被单独提及，没有像以往一样被藏在了多层次资本市场的表述中。

不过，这一点早先在去年以来召开数次国常会的内容中就就有所体现。根据记者的不完全统计，去年以来国务院常务会议，包括国务院发布的各项文件之中，新三板和区域性股权市场被单独提到的次数高达7次。

新三板市场在去年突破10000家，区域性股权市场在今年出台规范文件，这些事件也逐步让作为多层次资本市场塔基的这些市场受到高层以及市场的认可

与此同时，完善主板市场基础性制度也是同此前不一样的表述。

2016年证监会已经迈出了基础性制度完善的步伐，包括《证券期货投资者适当性管理办法》的出台，再融资办法的重新修订等。可以预见的是，2017年证监会还将推出更多基础性制度，例如完善和修订大股东减持的规定等。

光大证券首席经济学家徐高也认为2017年重点还将落在完善主板市场基础制度上，他讲到：“就意味着上市企业监管还要加强，核心就是随着注册制的逐步临近，虽然我们现在没有注册制，但是以快速的IPO推进速度来看，其实已经逐步在向注册制过度，在这个过程中，上市企业的监管逐步从事前的监管，也就是审批制向事中事后的监管转化，以后事中事后的监管更加强化，其实过去一年证监会就是按照这个方向来做的，既在加大IPO的力度，也在加强监管净化市场的环境，今年还是会在这方面做类似的工作，进一步推进IPO，规范上市企业的行为，规范投资者的行为，这就是主板市场基础制度的建设内容。”

另外，今年多层次资本市场改革的亮点中，是否能打通四板市场到三板市场，三板市场到创业的互联互通也值得市场期待。

首次提及互联网金融累积风险

两会前夕，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平主持召开中央财经领导小组第十五次会议上，他强调防控金融风险同时防范和化解系统性风险。今日发布的政府工作报告中也有相当一部分的表述，同金融风险相关。

报告指出，当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。稳妥推进金融监管体制改革，有序化解处置突出风险点，整顿规范金融秩序，筑牢金融风险“防火墙”。我国经济基本面好，商业银行资本充足率、拨备覆盖率比较高，可动用的工具和手段多。对守住不发生系统性金融风险的底线，我们有信心和底气、有能力和办法。

值得注意的是，互联网金融被划在了累积风险的几种情况中，与影子银行，不良资产以及债券违约这些风险事件被放在一起考量。

互联网金融在野蛮生长数年之后，聚集的风险在近两年集中爆发，以E租宝为代表的大案也对社会造成了较坏的影响。

尽管针对互联网金融的监管制度再逐步完善，但在新技术，新模式一再迭代的情况下，监管始终慢一拍，因此互联网金融的风险也将被市场以及监管层高度警惕和重视。

与此同时，根据此前曝出的由央行牵头起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)中也在有意针对和遏制影子银行的风险。

3月2日，刚回京担任银监会主席的郭树清也在其首次记者会上讲到金融监管部门“一行三会”正在研究一个共同的监管办法，可能是先立足于最 基本的标准，统一起来，然后各个部门可以在这个标准上加严。银监会副主席曹宇进一步介绍，央行正在牵头进行统一的资产管理产品标准规制，进展很顺利，银监 会积极配合做好相关工作。

而针对“影子银行”如何去“影子”，郭树清还特别提到，控制俗称“影子银行”的银行表外业务增长，首先可以提高资管产品的透明度，也可以缩短这个链条。郭树清表示，针对银行非信贷类资产扩张的情况，要区别对待，但总趋势是要减少表外业务扩张，该纳入表内的业务纳入表内。

海外企业赴中赶考

支持外商投资企业在国内上市、发债，允许参与国家科技计划项目。

在政府工作报告中，还有一段内容同资本市场相关。这便是，支持外商投资企业在国内上市、发债，允许参与国家科技计划项目。

此前，在证监会国新办新闻发布会上，有记者问证监会主席刘士余中国企业海外上市的问题，当时刘士余就将企业出国上市比喻成了赴海外赶考。而今日政府工作报告的内容则相应的可以理解为支持海外的企业赴中国赶考，其中意义不言而喻。但目前这一说法尚在早期，未来那个交易所可以承接海外企业，如何上市这些都需要基础制度配套的出台做出答复。

加快推进国企国资改革，深化混合所有制改革

要以提高核心竞争力和资源配置效率为目标，形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。今年要基本完成公司制改革。

深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。抓好电力和石油天然气体制改革，开放竞争性业务。持续推进国有企业瘦身健体、提质增效，抓紧剥离办社会职能，解决历史遗留问题。

推进国有资本投资、运营公司改革试点。改善和加强国有资产监管，确保资产保值增值，把人民的共同财富切实守护好、发展好。

政府工作报告中，混合所有制改革和国企国资改革这两项重要的改革，势必是要以资本市场作为依托。相应的，这两项改革也将是A股市场重要的二级市场概念。