在投资界，如果提到不带任何前缀的“股神”，那一定是指巴菲特。每一年的股东大会都会吸引无数朝圣者，奥马哈也成了投资者心中的“麦加”，股神巴菲特的一言一行，都足以影响我们未来一年，甚至是多年的投资决策。

　　巴菲特股东大会说了哪些要点？

　　本次大会上，依然是巴菲特和芒格两位老搭档共同出台，他们对“美国减税的影响”、“富国银行丑闻”、“未来接班人”等问题都做出了回应。时报君提炼了股东大会的内容要点，即使没有熬夜看直播，也能知道他们讲了什么。

　　1美国减税利好伯克希尔哈撒韦

　　本次股东大会上，有投资者询问美国减税计划对于伯克希尔哈撒韦公司的影响，巴菲特称，过去在美国也有这样一个投资税的减免，而这也确实在第一年给公司带来了不错的收益。如果减税，将会让公司赚更多。

　　2富国银行的丑闻和所罗门的丑闻不可相提并论

　　巴菲特对富国银行情有独钟，从1989年开始就持有该银行股票，即便是去年以来，富国银行深陷“假账户”丑闻，巴菲特依然对其不离不弃，这让投资者对巴菲特的投资伦理产生怀疑。

　　巴菲特表示，对于一个公司来说，总会有一些人做出格的事情。富国银行的销售体制出现问题，他们过多强调了交叉销售，增加了风险。但是在拿出合理的KPI之前，有很多错误都是会犯的，现在富国银行就犯了一个错误。

　　富国银行的丑闻和所罗门兄弟的丑闻完全不一样，不可相提并论。

　　富国银行CEO在强调他自己KPI的时候，忽视了手下已经用特殊的方式在增进业绩，而他发现这一切的时候，没有及时制止。

　　巴菲特表示，问题最开始解决只要一点点的力气，在最后不可挽回时解决则要用一大堆力气，但富国银行选择了后者。

　　3如何唤醒1亿中国股民，让他们从投机者变成投资者？

　　巴菲特表示，投机经常会让人们在短期产生很好的回报，让人们疯狂地迷恋投机，但如果你是很了不起的投资人，却发现一个智商比你低30的邻居，居然比你多赚了2倍的钱，你就可能失去理智，去进行投机。

　　巴菲特强调，中国是一个非常新的市场，因此有各种形式的参与投机行为，但是投机并不是一个聪明投资者的选择。

　　4承认对IBM投资失败，购买苹果的商业逻辑在于把苹果看成是消费公司

　　有投资者问及巴菲特卖掉了三分之一的IBM，之后又买了苹果，是出于什么考虑？对此，巴菲特表示六年前买IBM的时候，会觉得这个公司越来越好，但后来证明对IBM的判断失误。他也再度承认对IBM的投资失败。

　　巴菲特解释他买苹果的原因是他把苹果公司当成消费公司，而不是科技公司，这是两种不同的分析，就评估苹果公司的能力而言，巴菲特称，自己不会假装“像对科技很感兴趣的15岁孩子那么懂”，但也许对消费者行为具有很好的判断。

　　他强调卖掉IBM与买入苹果是完全不一样的决策，可能卖掉三分之一的IBM并非是正确决定，而购买好的苹果是否正确的决策，还需要时间的考验。

　　5还没确定接班人，希望继任者是个有钱人

　　今年8月巴菲特将迎来第87个生日，而芒格更已是93岁高龄，近年来关于谁将成为二人接班人的猜测从未停歇。

　　对此，巴菲特表示，还没有确定接班人的人选。不过，巴菲特提出了自己对于选择继任者的标准，他期望自己的继任者是个有钱人，这是第一个条件，而且不是因为想赚钱才接手伯克希尔哈撒韦公司，这是第二个条件。

　　6长期看好航空股，没有投资亚马逊因自己“愚蠢”

　　伯克希尔哈撒韦是美国四大航空公司最大的持股人，而这一产业现在面临不少的风波，有一些甚至会面临比较大的损失。但巴菲特觉得这四家航空公司在长期是有非常强劲的发展势头的。

　　值得一提的是，巴菲特还高度赞扬了亚马逊的杰夫·贝索斯，称他创建了两个业务：电子商务与云服务，是大神级人物。而没买亚马逊股票则是“我太傻了，以至于很长时间没有意识到亚马逊居然如此厉害，没有觉得它会像现在这样取得大规模的成功。”

　　他说，当我们打造零售帝国的时候，我们发现亚马逊会带来颠覆性的变化。在技术行业，对我来说这种投资当时是非常长线的投资，我当时也低估了它的发展潜力。我们可能低估了他们执行力的优秀程度。但是错过亚马逊的投资，并不遗憾。

　　7巴菲特谈伯克希尔盈亏情况，称不关心季度盈亏

　　巴菲特针对上周五发布的第一季度盈亏进行了解释。

　　受投资收益减少以及公司保险承销业务的亏损影响，公司第一季度的净利润减少了27%，投资收益总计2.05亿美元，低于去年同期的23.8亿美元，保险承销业务本季度亏损2.67亿美元，而去年同期利润为2.13亿美元，此外，2016年煤炭运输量下降降低了去年占伯克希尔收入的重要来源——BNSF铁路的利润。

　　同时，巴菲特衡量股票净值的重要指标——账面价值上升了3.5%，增至178,073美元每A类股。去年同期，伯克希尔的账面价值增长率仅为1.2%。 巴菲特重申了一季度结果并不代表什么，他在意的是现在的数据，“梦想着”未来的结果。伯克希尔的股东们很特别的一点是，他们不那么关心季度的盈亏情况。

　　8巴菲特评论喜诗糖果公司：像谈恋爱

　　巴菲特在回复股东关于投资sees candy(喜诗糖果)公司的问题时，他表示持有这家公司的股票就像是和女人谈恋爱一样。

　　“我们喜欢它，这个公司每年可以带来很好的收益，目前至今一共有40亿美元的收入。我们不怕别的糖果品牌的竞争，因为人们不会因为别的糖果便宜而忘记Sees candy这个品牌。”

　　9开心是长寿最重要的选项不认为投资可口可乐是对人类身心的伤害

　　提问者认为巴菲特投资的很多糖果公司以及可口可乐都是对世界的不敬，因为他们伤害了很多孩子的身心健康。

　　巴菲特的解释则是：我每天都喝可乐，我觉得这并没有什么问题，每天喝掉糖，对我的身体也没有什么问题，我从来不认为，投资这些东西是对人类身心的伤害。

　　巴菲特认为自己是一个案例，也可以代表整个人群。如果你告诉我，天天吃西兰花能多活一年但是我不会选择这个，我还是会选择吃我自己喜欢的东西，活我自己喜欢的年份，我觉得开心才是长寿最重要的因素。

　　10谈身后事：巴菲特建议妻子买指数基金，芒格则希望家人买伯克希尔

　　股东询问，为何他建议妻子在其去世后，投资指数基金，而非购买伯克希尔股票。

　　巴菲特回答道，“她将拥有多于她所需要的钱”，对于希望少操心的投资者来说，这是最好的投资。并补充，他所有的伯克希尔股份都将进行慈善活动，所以他的妻子不会得到任何的股份。

　　巴菲特还表示，“目的并不是把她的钱翻一倍或三倍。” 芒格则表示，他希望家人能够持有伯克希尔股票，相信它的表现将胜过标准普尔500指数。

　　回顾

　　巴菲特给股东的第52封信，说了这8大要点：

　　巴菲特在2017年2月25日晚发表了一年一度的致股东信，这也是写给股东的第52封信，巴菲特在信中同样谈论了公司业绩、投资策略，还对许多热点话题，包括美国经济、移民问题发表了自己的观点。

　　1、每隔10年左右经济环境便会恶化，同时带来挣钱良机

　　尽管公司在美国市场投资的大部分企业都业绩良好，但包括保险在内的大型投资对象都会出现收益下降情况，但巴菲特在致股东信中提到作为一家投资管理公司，伯克希尔·哈撒韦的董事会成员一定会竭尽全力保护所有的投资收益。每隔大约十年时间，经济环境就会出现恶化，但随之而来的也有挣钱的良机，这个时候我们是绝不会无动于衷的。

　　2、伯克希尔第四季度利润增长15%

　　伯克希尔·哈撒韦2016年净资产收益达到275亿美元，A级和B级每股账面价值增加了10.7%。在过去的52年间，公司每股账面价值从19美元升至17.2108万美元，年复合增长率为19%。

　　伯克希尔第四季度利润增长15%，得益于投资收益增加。净利润攀升至62.9亿美元，合每股盈利3,823美元，上年同期为净利54.8亿美元，合每股盈利3,333美元。

　　3、 恐慌是投资的朋友大幅下跌会给你提供物美价廉的资产

　　未来将偶尔发生市场大幅下跌甚至恐慌，这就将对所有股票产生实质性影响，没人能告诉你这些冲击何时发生，但是在这样可怕的岁月里，应该牢记两点：

　　首先，大范围的恐慌是作为投资者的你们的朋友，因为它会提供物美价廉的资产

　　其次，个人恐慌是你的敌人，这是毫无必要的。尽可能持有适当大型企业股票(也就是我们通常所说的白马股)，坐等较长一段时间，必将获得不错的收益。

　　4、 声明支持股票回购

　　股票回购的争议在美国已经不是一天两天的事了，包括资产管理公司贝莱德首席执行官Larry Fink在内，一直指责回购行为会抑制美国公司的长期投资增长，因此压制经济。

　　然而，巴菲特认为回购是资本的合理使用，没有任何公司是为了回购，而去主动放弃了长期投资。当市场对公司的估值低于公司内在价值，以及当公司没有其他更迫切的现金需求时，回购股票是有意义的。

　　5、 移民使美国伟大

　　谈及移民，巴菲特并未直接点评美国总统特朗普的移民政策，但他表示即使不是经济学家也应该理解，使美国伟大的关键因素之一就是移民。

　　巴菲特指出，美国经济增长一直都是不可思议的，其中一个主要原因就是有大量的人才和雄心勃勃的移民来到美国。移民创造了美国奇迹，从240年前的零起点开始，美国人已经将人类创造力、市场系统、富有天赋和野心的移民以及法律法规融在一起实现了一个伟大的富足的梦想。

　　6、 披露了部分重仓股及盈亏情况

　　截至2016年12月31日，伯克希尔列出了15大普通股投资对象，部分公司投资的情况如下：

　　富国银行，持股比例10%，初始投资127.3亿美元，市值275.55亿美元

　　可口可乐，持股比例9.3%，初始投资12.99亿美元，市值165.84亿美元

　　IBM，持股比例8.5%，初始投资138.15亿美元，市值134.84亿美元

　　美国运通，持股比例16.8%，初始投资12.87亿美元，市值112.31亿美元

　　苹果，持股比例1.1%，初始投资67.47亿美元，市值70.93亿美元

　　2016年年底市值最大的15大普通股投资情况

　　2016年年底市值最大的15大普通股投资情况

　　7、 咬了一口苹果，赚了23亿

　　伯克希尔哈撒韦去年买进苹果股票的账面盈利已经超过23亿美元，得益于苹果股价上涨。

　伯克希尔哈撒韦公布的年报显示，去年购买了约6120万股苹果股票，耗资67.5亿美元，平均买进价格大约在110.17美元。按照最新苹果收盘价148.5美元计算，这部分持股价值已超过90亿。

　　8、 依旧看好被动投资

　　他将指数型基金Vanguard 500 Index Fund的发行人，全球最大公募基金公司Vanguard Group的创始人Jack Bogle称为“英雄”，巴菲特在信中也展示了他与纽约对冲基金Protege Partners之间十年赌局的最新进展。

　　这一赌局始于2008年，由Protege Partners挑起，声称在十年内其挑选的五只组合型基金(FOF)的累积回报率将跑赢标普500指数，目前距离赌局结束只有不到1年时间。

　　信中图表显示，自2008年至2016年底，标普500指数基金的年化回报率为7.1%，而Protege Partners挑选的基金年化回报率只有2.2%。

　　这大概也是巴菲特希望妻子在他去世后购买指数基金而非伯克希尔股票的原因吧？

(原标题：10条干货速读巴菲特股东大会)