法国，充满着令人着迷的魅力，正是这种举世无双的魅力，造就了它动荡的另一面。即使是天才军事家拿破仑，一度让整个欧洲臣服于他的脚下，也无法改变法兰西多舛的命运。今-，法国再次成为历史的焦点。

　　4-23 当地时间，法国总统大选首轮投票刚刚结束，就有示威者走上巴黎街头，甚至有人与警方发生直接冲突。

　　大选首轮投票结果出炉，马克龙获得23.9％的有效选票，勒庞21.7％，菲永20.0％，梅朗雄19.2％：马克龙与勒庞晋级第二轮大选。

　　5-1 ，芝加哥商品交易所（CME）欧元兑美元一周到期的期权隐含波动率为7.6%，三周到期的期权隐含波动率为8.4%，均较3-16 美联储加息后大幅回落并保持在近期均值水平。隐含波动率在高位时，往往意味着价格处在短期的底部或顶部。例如，2017-3-16 美联储加息的时间节点前后，欧元兑美元恰好处于价格阶段性的底部。

　　美联储加息的信息被市场完全消化后，随着法国大选的临近，欧元兑美元期权隐含波动率从高位回落，反映出市场上的恐慌情绪有所消散，大部分投资者已经默认了马克龙即将当选。

　　马克龙是坚定的亲欧派，欧盟的热情支持者，主张继续加强法国与欧盟国家的合作，采纳共同的欧盟庇护政策，设立共同的防御资金。勒庞则恰恰相反，倡导“法国优先”原则，推行本国人才保护。在特朗普当选美国总统后，勒庞更是用起了同样的战术，高调宣称要打击移民、提高关税、加强边境管制。她甚至还要让法国退出欧元区，恢复本国独立的货币体系。

　　马克龙与勒庞之战，看似是希拉里与特朗普之战的重演。

　　然而，并非如此。

　　单单从“民粹主义”的角度来讲,“勒庞现象”和“特朗普现象”虽然有很多相通之处，实际恰恰相反。

　　一种“民粹主义”的政策是指追求高福利制度，对失业者，甚至是对不愿工作的“寄生虫”也要给予高额的救济金；另一种“民粹主义”反对高福利，从税收制度的改革到政府法律的设置都激励公民努力工作，创造价值。前者跟勒庞的政治主张如出一辙，而后者正是特朗普政策的写照。截然相反的“民粹主义”主张，很可能导致两人竞选结果的南辕北辙。

　　再者，法国和美国的选举制度虽然都是投票制，但有着很大的差异。法国大选的投票制度会使在第一轮中分散选票的中间选民、温和选民、弃票选民都更有可能在第二轮投票中重新斟酌，理性的选择主流候选人。在美国独特的“选举人票”制度下，特朗普虽然比希拉里少了三百多万张票，但还是赢了大选。而法国“两轮投票制”确保了当选总统者必须获得50%以上的有效选票。

　　自从美联储加息后，欧元兑美元波动率的下降也使疲软的汇价从局部最低点反弹，重新站稳了脚跟开始上行。波动率保持在近期均值的情况下，芝加哥商品交易所（CME）欧元兑美元6-到期的期货合约更有可能继续在1.088至1.098的窄幅区间震荡。

　　美国国债也将继续下挫。勒庞败选意味着避险资产的吸引力减弱。此前，马克龙在首轮选举中胜出，带动了美国国债等一系列避险资产的下跌，美债收益率整体上升至两周以来的高位。

　　再说黄金，虽然法国大选的政治风险、美国空袭叙利亚一度对黄金起到了支撑作用，但是，过去五-中，5-份都是黄金表现最糟糕的-份，法国大选前后，黄金难有出色表现。

　　5-1 ，尽管 内公布的美国经济数据表现疲软，一度推升金价，但是，由于美国国会达成了避免美国政府停摆的协议，且美股和美债收益率飙升，减弱了对黄金的支撑，金价 内下跌1%。中期来看，黄金目前进入了震荡调整期。上涨势头的减弱一是由于前期的政治风险因素已经消除或已逐步放缓；二来美联储加息及缩表的预期有可能进一步抑制黄金的涨势。芝加哥商品交易所（CME）6-到期的黄金合约在1248支撑不变的情况下，中长期买方可在震荡调整中继续建立多头头寸。