Phoenix Capital 周四撰文称，当你以客观的指标来衡量美国股票市场的价值时，它的定价比2007年峰值还要高，并且，它正在迅速接近1999年峰值。

　　然而，股票价格高的离谱的根本原因与另一张资产类别有关：债券。

　　事实是，美联储将维持零利率水平长达七年之久，这就造成了债券市场的泡沫。2008年，美国的债务占GDP比重只有65%。多亏了7年的零利率政策，美国政府才可以进行大规模消费，从而让债务膨胀至GDP的105%以上。

　　这对股市有何影响？

　　根据美联储资产估值模型，股票价格是基于利率(债券收益率)进行交易的。公式是这样的：股票收益/股票价格=10年期美国国债收益率。

　　因此，如果收益率在美联储的政策之下被推至历史低点，如果收益并没有迅速增长来弥补差额，那么股票价格必定会飙升。

　　你可能觉得这个结论就是一堆废话，但事实上，这就是金融精英们在今天如此高的股价之下还得出股票是如此便宜的论点的主要理由。

　　股神巴菲特在2017年2月接受CNBC采访时说，“将利率衡量在内的话，相对于历史估值而言，股票实际上是便宜的。”

　　巴菲特间接地揭示了美联储的整个策略：压低收益率，这样股市就会反弹。事实上，这一策略贯穿了美联储在2008年金融危机之后的所有动作：刺激另一个泡沫(这次是债券)，迫使资本进入金融市场。

　　因此，从这层意思上说，股票实际上处在一个由债券市场泡沫衍生出的泡沫之中。这个泡沫会像所有泡沫经历过的一样：以灾难告终。

(原标题：美国股市定价比2007年峰值还高 正接近1999年峰值)