自2008年全球金融危机后，主要经济体的中央银行大多把利率降到非常低的水平，有些更实施了量化宽松政策，等同于大量印钞，向市场注入更多流动性，来提振经济。

但去年以来，货币政策正常化已经开启，全球经济将面临流动性收紧，这一趋势如何影响大型经济体和新兴经济体？除美联储外，其他央行如何进行货币政策正常化？

美国：加息 缩表

2016年12月，美联储宣布启动货币政策正常化。随后，“货币政策正常化”迅速成为市场上的热门词。

日前，国际清算银行（BIS）总经理卡鲁阿纳（Caruana）在接受德国《证券报》采访时表示：“货币政策正常化已经开始了，这个过程会持续下去。现在不应该再强调下行风险，而是要看到经济上行和通胀的风险。”

卡鲁阿纳指出，经济增长状况显著改善，通缩风险已经过去，就业市场显著恢复。央行运用扩张性的货币政策，以及持续的非常规手段的必要性降低了，美国已经开始货币政策正常化，其他国家由于处于不同的周期位置，各央行需要选定最恰当的时机。

美联储在历经10年的高度扩张货币政策后，如今已开始迈入正常化轨道。

美联储主席耶伦4月10日在密歇根大学发表演讲，解释美联储的加息政策。她表示，渐进加息是合适的，因为渐进加息可以让美联储达到中性政策的姿态。美联储希望避免在利率上落后于形势，且不希望出现不得不迅速加息的局面。

另外，根据FOMC（联邦公开市场委员会）最新会议纪要，多数美联储官员支持在经济强劲的情况下，从今年晚些时候开始缩减庞大的资产负债表。如果开始缩减资产负债表，那将是另一种形式的加息。

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，美联储可能于今年下半年准备好缩表，开始缩表时可以暂停加息。

日本：首谈退出QE细节

日本央行也一改保守做派，首度公开讨论退出量化宽松（QE）细节。4月11日，日本央行行长黑田东彦在国会讲话时提到，利率水平和资产负债表规模将是考虑退出策略的首要方式。

黑田东彦表示，目前日本正在摆脱通货紧缩。虽然日本的通胀率还未达到2%的目标，但是日本央行认为物价正在上涨。一旦达到政策目标，日本央行就可以退出宽松政策，退出策略可能包括上调超额准备金利率，以及缩减资产负债表。

日本央行下次利率会议将在4月26日至27日召开。随着美国进入加息周期，日本加息压力也越来越大。

对于市场关注的如何处理资产负债表中的国债，黑田东彦认为，现在讨论还为时尚早。