环球外汇4-26 讯--中美两大全球最主要经济体的金融市场，在当前似乎正再度来到一个关键的十字路口。在过去的一周，中美股市的表现可谓截然相反--受到近期监管层进一步防控金融风险影响，A股本周初一度跌至了三个-以来的新低。而美国股市则再度重新焕发活力，在上周末法国大选危机化解后，周二美股标普500指数和道琼斯工业指数双双逼近历史高位，纳指更是有史以来首度升破了6000点大关。

　　如果说，九-前的那一幕危机出现于美股，那么如今，A股似乎正成为导致两市股指分化如此严重的源头。近三周中国股市的大幅杀跌，一举改变了此前市场的“波动率低、投机性弱”的特征。在截止本周一之前，A股曾经有连续86个交易 跌幅为超过1%。

　　值得一提的是，本轮中国股市遭遇的劫难，似乎只局限于国内资本市场。以阿里巴巴等科技股为代表的美国上市中资股在此期间的表现依然不俗。这从A股和纽约梅隆银行中国证券指数的走势中便可见一斑。

　　分析人士指出，近期银监会强化监管，进一步防控金融风险。与此同时，针对委外业务的监管与摸底力度，也显著提速。受到银监会加强监管的影响，部分委外资金开始呈现出赎回的风险，而在此期间，A股市场部分股票的“闪崩”现象，或许也与部分资金的快速撤离有着或多或少的联系。

　　当然，从某种意义上来说，如今A股与美股间走势的巨大分化，也间接表明了海外投资者已不像以前那样担心中国市场的剧烈波动，这也许部分是由于中国经济的潜在实力已得到认可。不过，香港中银国际证券有限公司的策略师Daniel So表示，鉴于大陆股市与全球市场的联系 益密切，这样的分歧仍可能只是短期现象。

　　Daniel So指出，“中国政府正在挤压投机行为，在这一时期将不可避免地落后于世界其他股指的表现。”

　　而如果放眼长期，一系列的监管举措出台，对中国金融市场中长期的稳定运行，仍将具有积极性的影响，同时这也迎合了“抑制资产泡沫”的定调。

　　标普人寿投资有限公司香港高级新兴市场经济学家Alex Wolf表示，“只要增长保持稳定，监管举措可能会持续下去。长期来看，这对经济是有好处的，成功地去杠杆化并减少对非银行金融机构的信贷，可以降低整体系统风险。”

　　瑞银香港私人银行业务亚太资产配置负责人Adrian Zuercher也认为，现阶段中国股市与其他市场之间的关联度减弱将是一件好事。他说：“中国当前所有正在进行的监管行为都是以风险较小的方式完成的。由于经济处于稳固的基础，所以决策层可以采取一些措施。而往后我们可能会看到更多的国际投资者在固定收益和私人股本领域进入中国市场。”

　　“五穷”行情仍需小心！

　　不过，对于A股在接下来5-行情中的表现，依然有一些业内人士感到忧心。在中国市场中，向来有“五穷六绝七翻身”的股谚存在。彭博宏观策略师Cameron Crise就撰文指出，尽管这些 子全球股市走势良好，但投资者小心谨慎总不会错。市场似乎乐意忽略美国政府的停摆风险，但中国的形势发展仍让人颇感担忧。

　　Cameron Crise表示，“很多观察者已经注意到中国工业大宗商品价格的急跌，不过要解读这种价格波动肯定不容易。中国大宗商品投机的规模对于发达市场来说是陌生的。我运用期货成交量相对于未平仓合约这个指标来研判投机活动的活跃程度。观察中国期铜市场和美国、英国的差别。”

　　注意去-末投机活动的大幅升温，这也与去-第四季工业金属的上涨同步。今-早些时候，当局收紧了流动性，帮助抑制了铁矿石等大宗商品的投机活动，价格也毫不意外地转而下跌。不过随着价格的回落，未平仓合约数却是增加的，暗示这种下跌有一部分可能的确是“真的”。

　　与此同时，人民币相对于CFETS篮子跌向低点。可能有人会认为这是美元兑其它货币汇率变动所引发的现象，但Cameron Crise却不相信这是一种巧合。他表示，人民币贬值暗示了对经济增长的疑虑。

　　Cameron Crise还指出，通常的共识是中国想要在今-秋季前维持住经济的表现。这可能是对的，但这不意味着中国不会时而调整政策，而这或许会带来意想不到的后果。近期很多人对新兴市场颇为热衷，但随着MSCI新兴市场指数快速接近长期阻力位，即便是中国轻微的摇晃都有可能鼓励新兴市场投资者获利回吐--并且给发达市场的5-卖出提供催化剂。

　　编辑:潇湘