短短两个月不到，黑色商品和再通胀交易似乎正从最火爆交易这趟“列车上”被甩出去。

　　就在昨日，品位62%的国际铁矿石到岸价较2月21日的近期高点重挫逾28%，早已进入熊市区间。

　　3月最后一周，内盘期货市场遭遇暴跌，黑色系和化工产品价格全线暴跌，铁矿石价格一度创出近6%的单日跌幅。昨日，铁矿石价格大跌3.34%。螺纹钢期货价格大跌3.5%，为连续第五个交易日下挫，累计跌约11%，报2893元/吨，为2月2日以来最低。

　　基于对需求前景的担忧，市场转为看空。近日公布的中国3月PPI为7个月以来首次降温。路透社称，这是因为市场担忧中国钢铁产量高于需求，将导致今年晚些时候出现供应过剩。

　　前期进入牛市的橡胶，再度进入技术性熊市。橡胶价格目前跌至每吨14770元，较2月高点跌超30%。中国证券报援引分析师称，沪胶持续大跌令市场情绪偏悲观，贸易商降价甩货，已从最高位下跌7000元左右，与去年11月初水平相近。

　　“我们没看到买方有多大的兴趣，每个人都很紧张，感觉市场正陷入底部。”一位澳大利亚商品交易员如此表示。

　　与此同时，在交银国际研究部负责人洪灏看来，再通胀交易也正在快速退潮。他认为，以下都是再通胀交易正在快速退潮的确凿的信号：

　　中国的生产者价格指数 (PPI) 开始从高位回落，消费价格指数 (CPI) 也持续低于预期。在剔除了人民币贬值和大宗商品价格飙升的影响之后，中国3月的实际进口量就显得没有那么亮眼了。每年一季度固有的季节性因素很容易地解释了重卡和挖掘机销量在过去几个月里的上升。由于房地产调控的范围扩大，打击房地产投机的手段从严，三四线城市的房地产销量开始负增长。而乘用车的销量增速也开始转负。

　　事实上，不止是国内的再通胀交易正在撤退，“特朗普交易”似乎面临同样的命运。

　　过去一个月，特朗普交易已经出现裂痕，美国国债价格反弹，美国银行股则出现下跌势头。

　　近三个月来，海外市场的投资者开始大量抛售美债。有超过3万亿美元的负收益政府债券转为正收益债券。就在今日，美国10年期长期国债收益率下跌7个基点，至2.22%，触及近5个月最低水平。

　　Doubleline基金创始人、拥有新一代债券之王之称的Jeffrey Gundlach近日警告说，美国通胀率增速未来几个月可能放缓，再通胀交易的概念正在消失。

　　至于短期后市，洪灏认为，防御性轮动将逐渐展开：

　　1)再通胀交易正在逐渐落幕，全球周期性板块将开始跑输大市；

　　2)大宗商品、债券收益率的上行势能将衰减；

　　3)中国的房价周期已经见顶，虽然房地产泡沫似乎暂时坚不可摧。最近几个星期以来，上述的这些趋势的确已经开始明朗。随着防御性轮动在未来几周内逐渐展开，久违了的市场波动性将回归。

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