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阳光私募是私募证券投资基金的一种，阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金，阳光私募基金与一般(即所谓“灰色的”)私募证券基金的区别主要在于规范化，透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。 阳光私募证券投资基金组织模式分为两个层面，即管理人的组织模式和基金的组织模式。 一、基金的组织模式 在现阶段，基金的主要组织模式有四种，公司型、有限合伙型、信托型、集合资产管理型。 公司型是指以单个企业出资或联合几家企业共同出资，成立投资公司管理企业自有资金。这类投资公司实际上是以公司的形式通过证券投资进行集合理财，采用这种方式，在获得合法形式的同时，必须面对较高的税收(企业所得税和股东分红需缴纳的个人所得税双重税收)，而且在投资者发生变更时手续也比较繁杂。因此，采取这种形式的私募证券投资基金并不多。 有限合伙型是指按照有限合伙制企业模式，由普通合伙人和不超过49人的有限合伙人共同组建的私募基金，普通合伙人即私募基金的管理人，有限合伙人及私募基金的投资人。投资人以自己的投资为限承担责任，基金管理人负责基金的运作并对私募基金的债务承担无限责任。 信托型主要是指经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，由信托公司作为受托人与投资管理人，投资管理公司等作为投资顾问共同发行的证券投资信托基金。 集合资产管理型是指经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，由证券公司作为受托人与投资管理人发行集合资产管理计划，投资管理公司等作为投资顾问全权代理证券公司所管理的集合资产管理计划进行买卖操作。 二、私募证券投资基金的主要运营模式 在基金的四种主要组织模式之下，基金管理人的组织形式又可分为公司制和有限合伙制。当前常见的阳光私募证券投资基金的运营模式主要有六种。 1、决策和激励机制比较 有限合伙制在机制上的优势主要是灵活的决策机制和激励机制。从该角度分析，模式六最优、模式二、模式四次之。 合伙制企业以协议约定合伙人之间的权利义务，对管理人个人激励到位，管理人及整个团队的个人利益在合伙企业的合伙协议中更容易体现。如采取一个合伙制管理团队对多个基金的模式，以及多个合伙制管理团队对多个基金的模式，使管理人团队成员间形成有效竞争，一方面达到优胜劣汰的目的，另一方面也使得不同风格的团队成员得以共存。 基金管理人采取公司制，虽然在决策效率和激励机制上相对差些，但公司制的好处在于基金管理人是法人机构，易于被各类市场主体所接受;有国家政策倾斜和税收激励机制;基金管理人作为相对成熟的投资主体，相关的配套法律完善,在发展上受限少。因此从基金管理人的组织结构上看，如果其股东(投资人)多为控制力强的机构且比较集中，则采取公司制的组织架构更加适合。 从机制上看，有限合伙制更适合私募基金、律师事务所等对决策机制和激励机制要求更高的机构。 2、销售比较 从基金产品销售上看，基金的组织形式采取信托型或集合资产管理型，有利于利用信托平台或证券公司渠道快速实现基金规模的扩张，而基金的组织形式采取有限合伙型的组织形式，则更强调自主销售能力。 所以，模式一和模式二、模式三和模式四在销售上更有效率。 3、税收比较 税收问题是当前判断运营模式优劣的关键因素。有限合伙制机制主要优势之一就是免征了企业所得税，减少了税收环节。对私募基金而言，采取合伙制的模式对基金组成的各方都有一定的税负优势，所以为主要的私募基金所采用。 但对我国私募证券投资基金而言，相对于信托模式或集合资产管理模式，合伙制模式大幅增加了投资人的税负。 目前管理人、投资人和基金主要的税收为营业税与所得税。以下分别从基金管理人、基金投资人和基金本身三个层面，对私募证券投资基金的各项税收进行比较分析。 A、营业税 主要依据《关于个人金融商品买卖等营业税若干免税政策的通知》(参考附件2)、新《营业税暂行条例》(参考附件1)及其实施细则的相关规定: 非金融机构和个人买卖金融商品也属于营业税的征税范围，按“金融保险业”税目征税，税率5%; 非金融机构包括以各种投资、咨询公司存在的私募投资基金从2009年1月1日起在上海、深圳证券交易所从事股票、国债、企业债、可转换债权、权证以及封闭式基金、可公开交易的LOF、ETF开放式基金买卖业务需要交纳营业税; 非金融机构包括以各种投资、咨询公司存在的私募投资基金从2009年1月1日起通过各种基金代销机构申购和赎回开放式基金的业务，也属于金融商品买卖，需要缴纳营业税; 对个人(包括个体工商户及其他个人)从事外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品买卖业务取得的收入暂免征收营业税，即个人独资企业、个人合伙企业从事金融商品买卖仍需要按规定缴纳营业税; 根据金融商品买卖的差额缴纳营业税。 依据上述规定，私募证券基金组成各方所缴纳的营业税为: 基金层面：采取有限合伙制运作，须缴纳营业税;采取信托型或集合资产管理型运作，没有缴纳营业税的规定，实践中也不征收营业税;另，公募基金则明确规定暂不征收营业税。 基金管理人层面：根据上述规定，则无论采用公司制或合伙制的组织形式,都必须缴纳营业税，在实践中基金管理人完全以个人名义运作的很少见。 基金投资人层面：如果是个人，则暂免征收营业税;如果是法人，则需缴纳营业税。 B、所得税 主要依据《财政部、国家税务总局关于合伙企业合伙人所得税问题的通知》(参考附件3)(财税〔2008〕159号)、《财政部、国家税务总局关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定》(参考附件4)(财税〔2000〕91号)的相关规定： 合伙企业以每一个合伙人为纳税义务人。合伙企业合伙人是自然人的，缴纳个人所得税;合伙人是法人和其他组织的，缴纳企业所得税;合伙企业的合伙人是法人和其他组织的，合伙人在计算其缴纳企业所得税时，不得用合伙企业的亏损抵减其盈利; 合伙企业生产经营所得和其他所得采取“先分后税”的原则; 合伙企业的合伙人以合伙企业的生产经营所得和其他所得，按照合伙协议约定的分配比例确定应纳税所得额;合伙协议未约定或者约定不明确的，以全部生产经营所得和其他所得，按照合伙人协商决定的分配比例确定应纳税所得额;协商不成的，以全部生产经营所得和其他所得，按照合伙人实缴出资比例确定应纳税所得额;无法确定出资比例的，以全部生产经营所得和其他所得，按照合伙人数量平均计算每个合伙人的应纳税所得额;合伙协议不得约定将全部利润分配给部分合伙人; 生产经营所得和其他所得，包括合伙企业分配给所有合伙人的所得和企业当年留存的所得(利润); 个人独资企业和合伙企业每一纳税年度的收入总额减除成本、费用以及损失后的余额，作为投资者个人的生产经营所得，比照个人所得税法的“个体工商户的生产经营所得”应税项目。适用5%-35%的五级超额累进税率，计算征收个人所得税。 个人独资企业和合伙企业的“生产经营所得”已经就是投资者个人的所得，缴纳过个人所得税后，也就是税后净所得，不存在分红的个人所得税问题。 依据上述规定，私募证券投资基金组成各方所缴纳的所得税为: 基金层面：采取信托型或集合资产管理型运作，则没有缴纳所得税的规定;采取有限合伙型运作，基金管理人和基金投资人作为合伙人，分别按照基金经营所得缴纳所得税;另，公募基金暂不征收企业所得税。 基金管理人层面：若采取有限合伙制的组织形式，则合伙人按照企业经营所得分别缴纳所得税;若采取公司制的组织形式，则需先缴纳企业所得税(一般为25%)，进行股东分红，需再缴纳个人所得税(一般为20%); 基金投资人层面：如果基金的组织形式采取信托型或集合资产管理型，则个人买卖信托计划或集合资产管理计划的差价收入是否缴纳所得税无明确规定，实践中也未缴纳，法人需要缴纳所得税;如果基金的组织形式采取有限合伙型，则基金投资人作为有限合伙人需就基金经营所得缴纳所得税;另，个人买卖公募基金的差价收入暂不征收个人所得税。 C、有限合伙制的基金组织模式面临税收障碍? 根据比较分析，私募证券投资基金采取模式一和模式二、模式三和模式四的方式，基金本身不需缴纳营业税和所得税，基金管理人根据不同的组织形式分别缴纳相应的营业税和所得税，基金投资人(如果是个人)则不需缴纳营业税和所得税，在税收上优势明显; 如果私募证券投资基金采取模式五、模式六的方式，则基金本身需要缴纳营业税，基金管理人和基金投资人作为合伙人分别按照基金经营所得缴纳所得税，基金投资人(如果是个人)则根据规定适用于5%-35%的五级超额累进税率;基金合伙人各方所得税缴纳之后，基金管理人还需根据不同的组织形式缴纳所得税，除非基金管理人为个人，则不需缴纳，但在实践中，以个人名义担任基金管理人的，很难被市场各方认同。