1、投资费用的高低,与投资者的总体投资收益没有必然的联系。 前不久,我国刚刚出台了《开放式证券投资基金试点办法》。在该《试点办法》中,明确规定,"开放式基金可以收取申购费","申购费用可以在基金申购时收取,也可以在赎回时从赎回金额中予以扣除"--我们把前一种费用称为前付申购费用,而把后一种申购费用称为后付申购费用 --同时,该《试点办法》还规定,"开放式基金还可以根据管理运作的需要,收取合理的赎回费用"。很显然,后付申购费用和赎回费用都是在投资者卖出自己的基金时收取,那么,是不是基金管理人在投资者售出自己的基金份额时只能收取一种费用呢?目前我国还没有正式推出开放式基金,各基金的收费情况还不是很清楚,但是,我们认为,从理论上和从国外基金业的实践来看,尽管有可能某只基金只收后付申购费用或只收赎回费用,但是 ,也存在着某只基金同时收取这两种基金的可能性。这是因为,基金收取申购费用的主要目的,是向为投资者购买基金提供咨询及其它相关服务的机构或个人进行补偿,其实质是基金代为收取,收取后再由基金以一定的形式向这些机构或个人支付。而赎回费用则不同,它虽然和后付申购费用一样, 是在投资者售出自己的基金份额时收取,但是,收取该项费用的目的,主要是为了补偿赎回成本。 由于开放式基金必须满足基金持有人合理的赎回请求,这样,为了筹集足够的现金向有赎回请求的投资人支付,基金有时可能会被迫对自己的理想仓位进行调整,或通过其它方式来筹集资金,这显然会发生一定的成本, 这种成本将构成赎回成本的主要部分。基金收取赎回费用,正是为了补偿这种赎回成本,因此,收取赎回费用,本质上不是一种代收行为,它在扣除相关的手续费后,将归基金所有。如果基金的费率相同,某只基金同时收取两种费用,显然会比只收一种费用加大投资者的投资成本,但是这并不就意味着投资者投资高费用的基金,其投资收益就差。低成本的基金有可能会经营得比高成本基金好,但是从国外市场的经验来看,相反情况也大量存在。这是因为,正如上文所说,基金收取不同的费用具有不同的用途,高成本的基金有可能会比低成本的基金提供更多更好的服务。2、开放式基金的投资费用呈不断下降趋势。 《试点办法》中对开放式基金投资费用的收取,作了这样的原则性的规定："申购费率不得超过申购金额的5%","赎回费率不得超过赎回金额的3%",至于某只基金具体该收取多少的费用,由基金根据自身的情况灵活掌握。由于目前我国还没有推出开放式基金,基金费用的收取,还没有先例可循,因此,借鉴一下基金业十分发达的美国的经验,可能对我们不无益处。 根据美国一投资管理公司在1999年发表的研究报告,美国基金业收取的投资费用呈日益下降趋势：1 所有类型的基金的投资总费用随着时间的推移日益下降。在1980年至1998年间美国权益基金的投资总费用下降了近4成左右,在1980年,美国基金业的平均总费用约为2.26%,而到了1998年, 这一平均总费用则下降为1.35%；同一时期,美国债券基金的平均总费用下降了近3成左右；1989年债券基金的平均总费用约为1.09%,而在1998年美国债券基金的平均总费用约为1.54%。2 基金投资费用的下降趋势并不仅仅局限于低成本基金。一般而言,指数基金因操作运营费用较低而导致总费用也较低,同时,如果同一机构同时管理多只基金,那么它的成本通常也较低。但是,根据上述有关美国基金投资费用的分析报告,它们在剔除了指数基金和由美国最大的三家基金管理机构管理的基金后,平均总费用仍呈下降趋势。3、基金业的运作存在规模经济。 基金的投资费用,一般分为两部分,一为交易费用,它由投资者直接承担。根据交易行为的不同,这部分费用又可分为申购费用、赎回费用、转换费用等。二为运营费用,它一般不由投资者直接承担,主要从基金资产中扣除,因此,投资者实际上也间接承担了这部分费用。这部分费用主要有管理费用、广告、推销费用和其它费用。上述的美国投资管理公司在对美国基金业的平均总费用进行分析后,还对总费用中的运营费用进行了更进一步的分析。根据它们的分析,美国基金业的平均运营费用具有规模经济效应,这主要表现在两个方面：（1）大的权益基金比小的权益基金拥有更低的费用比率 所谓费用比率是指基金的年费用与基金年平均净资产之比 。该分析报告对1998年的2 643家权益基金进行统计分析后发现,基金资产规模在50亿美元以上的基金的年平均运营费用比率仅为那些资产规模在2.5亿美元以下的基金的年平均运营费率的一半左右。（2）每一基金的运营费用比率通常都随着时间的推移,资产的增加而不断降低。该分析报告分析了资产规模超过5亿美元以上的497家权益基金 ,这497家基金的资产规模占所有权益基金总资产的71%,其投资者数目占所有权益基金投资者总数的74%,经过对它们的研究发现,在这497家基金中, 有368家基金在1998年的费用比率低于它们刚成立时的那一会计年度所具有的费用比率 这些基金刚成立时的资产规模相应都较小