窗口指导：是指中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为，属于温和的、非强制性的货币政策工具。针对2004年上半年信贷投放明显偏快的势头，人民银行、银监会多次对商业银行进行窗口指导，对控制贷款总量过快增长、优化信贷结构起到了积极作用。 窗口指导代替利率改革。我们认为窗口指导就是央行通过行政指令，要求商业银行控制对具体行业、具体项目贷款规模、贷款利率等的控制，可以是指导性政策也可以是指令性政策。从货币政策操作来看，一季度的货币政策包括了公开市场业务和调整准备金比例等，而在货币政策取向的论述中，一季度报告没有预示更加严厉的紧缩政策，只是把窗口指导和防止"一刀切"的原则单独作为一点来阐述。　　一季度"窗口指导"主要是对水泥、电解铝和钢铁行业的控制，而对所支持的方面仅有指导性的规定，未有具体的行业细分。从最近的宏观政策来看，窗口指导政策将侧重与和国务院行业宏观调控政策相配合，并且具有行政指令的特征，我们认为在调整投资过热的行业如房地产、钢铁、水泥等行业，利用直接的"窗口指导"必然能起到更直接的效果。 窗口指导政策的继续推进将预示着银行的货币政策和国务院行政调控将相辅相成，5月份国务院、央行和银监会联合下发《关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合，控制信贷风险有关问题的通知》及《当前部分行业制止低水平重复建设目录》，对九个行业进行限制或者禁止，便是进一步的窗口指导措施。 中国人民银行召集内地商业银行人士召开窗口指导会议，要求银行信贷投放符合宏观调控政策，保持信贷合理增长，并特别要求一些中小银行控制投放速度，否则可能被纳入定向票据等惩罚性措施实施的范围。同时，央行表示将加大流动性回收力度，但并未提及利率政策。