收益率难保2% 7月28日，各家拥有货币市场基金的基金公司网站上公布的数据显示，其7日年化收益率均徘徊在2%上下，其中泰信天天收益为2.064%，大成(行情 论坛)货币基金为2.091%，华宝(行情 论坛)兴业现金宝(行情 论坛)货币基金为2.00%，鹏华货币基金在2.0300%，南方货币市场基金为1.954%。 货币市场基金收益率难保不会全线失守2%关口。而从申银万国(资讯 行情 论坛)研究所的数据来看，4月1日，14只货币市场基金的平均七日年化收益率为3.337%，4月4日冲高到3.342%后，该收益率就毫不留情地一路下泻。 “货币市场基金的收益率还有下降空间，不仅会跌破2%，甚至会跌破1.8%这一1年期银行定期存款税后利率水平。当然，从时间上来说，可能还会有两三个月，近期只会在2%附近徘徊。”一位基金公司人士说。 央行票据目前是货币市场资金供给的绝对主力，央票的收益率在很大程度上决定了货币市场的利率走势。 6月份以来，央行明显降低了资金回笼的力度，一年期央票利率从2%迅速降至1.4%左右，三个月期央票利率继四月份以后再次出现了与7天回购利率倒挂的情况。这是货币市场基金收益率迅速回落的主要原因。 “最近债券市场资金面非常充足，新发券种的利率水平下降很厉害，2年期的国债税后利率仅为1.45%，比1年期银行定期存款税后利率1.8%还低。所有的央票利率、债券利率都降低了很多。如果这个时候新进资金严格按照证监会相关规定和措施去作投资，最多只能有1.6%-1.7%的收益率。”上述基金公司人士表示。 “另外，央行超储利率还会进一步下调，货币基金的本质就是现金管理工具，现在只是越来越回归其产品设计的本源――准储蓄，让资金在保持很强的流动性前提下比银行存款活期利率高，1.8%的银行1年期定期存款税后利率也只是一个比较基准的问题，至于应该不应该拿1年期定期存款利率作为货币基金业绩比较基准还有待探讨。货币基金的主要客户群不应该是散户投资者，而应该是作流动现金管理的机构投资者，当然也是家庭短期理财的好工具。” 一位货币市场基金经理向记者表示。 如何保护老持有人利益 重大节假日前夕，为了保护投资人利益，不摊薄老持有人的收益，南方、易方达、华宝兴业等货币市场基金都曾发布暂停节假日申购的公告。 另外，5月10日，华安货币市场基金发布公告，限制老持有人的持有存量，限制持有1亿份以下的投资人及新增投资人的申购量。 这些基金公司自发的行为都是按照《基金合同》的规定，在基金资产规模过大，使基金管理人无法找到合适的投资品种，或可能对基金业绩产生负面影响，从而损害现有基金份额持有人的利益时，公司拒绝或暂停基金投资者的申购申请。 在市场利率上升的时候，新增资金可以促进货币基金的业绩增长或者增加投资人的收益。而在规模增长对老持有人明显有冲击的时候，又应该如何保护他们的利益？基金公司到底应该把持有人利益放在第一位，还是应该把公司利益放在首位？这应该是所有基金应该考虑的问题，只不过货币基金在此问题上最为典型。 一旦货币基金回归到其本质――作为现金管理工具的“蓄水池”，又将引发另一个问题：企业、机构资金大进大出，势必影响货币基金的规模稳定，从而影响到收益率。 有研究表明，能发挥规模效应的货币市场基金存在一个最优规模，在此最优规模之下，收益率会随着规模变大而上升，超过最优规模，规模就不经济，收益率也会随规模变大而降低。 在货币基金滚动实现收益时，要给新的投资留点剩余空间，达到最高收益和(行情 论坛)最优规模的平衡，实际上考验的是基金公司的营销水平，即既保持资金的长期流动，又能体现相对稳定的规模，减小规模巨变对收益率的影响。