“再看当年可口可乐公司的价值是92亿美元”，按续年金公式（A/r）计算可以8.28/9%=92，两者吻合，由此可以知道投资者回报率是按9%来算的。下面计算可口可乐的价值是按照两阶段折现模型算的，很容易算出来，不过如果没有现成的数据公式还是很麻烦，我就是扣计算器算的，很麻烦。第一种估计：第一阶段，按88-98年前十年增长率15%算，每年的净现金流量为8.28*（1+15%）^n，每年的折现率为（1+9%）^n，可以先不算8.28.举个例子第三年的净现金流量现值（88年末的价值）=[（1+15%）^3]/[（1+9%）^3]=1.1744然后把这十年的现值相加，8.28*（1.0551+1.1131+1.1744+1.239+1.3072+1.3792+1.4551+1.5352+1.6197+1.7089）=112.50第二阶段，99年至以后永续阶段，公式：（t+1期净现金流量）/（资本成本-增长率）用永续阶段第一年也就是99年末的净现金流量除以（资本成本9%与增长率5%）的值33.9（1+5%）/(9%-5%)=879.1125这个永续期价值要算出88年的现值，用10年复利现值系数0.4224折现，879.1125*0.4224=371.3371至此，两个阶段的现值都计算完毕，相加得到483.83。相差可能是四舍五入的原因。第二种估计：计算太麻烦，和第一种原理一样。