欧洲在17、18世纪，尤其是在17世纪的时候，连年征战。因为当时的欧洲国家有很多殖民地，它们打非洲、打南美洲、打亚洲，各国打得民穷财尽，怎么办呢?于是它们就开始发行战争债券，还不起就开始打白条。　　白条打了之后还是要还的，可是仍然还不起，于是就发明了股票市场。Stock原本的意思就是白条。　　白条市场，就是欺骗股民，把白条卖给股民。这是欧洲人做的事，我们把它翻译成了股票。通过股票市场给了它一个新的概念。什么概念?这些白条是很有价值的。价值在哪里呢?那就是白条带来的未来的现金流。东印度公司从中国以及其他国家掠夺来的黄金白银，这就是你未来的财富。因为你买了白条之后，有东印度公司将来掠夺的财富，这些白条就有价值了。　　第一批人被骗了，买了，价格拉高了，再骗第二批。第二批又被骗了，价格拉得更高了，再骗第三批，就这样一直骗下去，骗到最后一批，股市崩盘了，而且连续崩盘三次。到了1720年，各国拟定了"泡沫法案"。因为每一次都是价格炒得太高，形成泡沫，然后崩盘，所以"泡沫法案"就禁止这些上市公司(当时叫股份有限公司)运作，时间长达100年之久，甚至禁止银行运作。法国的银行禁令长达150年之久，因为很多人向银行借钱炒股，结果造成了泡沫的出现。这是欧洲股市的情况。我们在一百多年之后的1840年，引进了这种股份有限公司。1872年，诞生了中国第一家股份有限公司--招商局。随后在不到十年的时间里，从一家变成了三十家，包括招商局开的煤矿、上海机械织布局，还有很多其他行业的公司，包括牛奶、电灯、铜矿、保险、铁路等，有三十多家。1840年，随着西方的坚船利炮打开中国的国门，清帝国被迫对外开埠通商，股份制公司以及股票交易就这样踏上了东方的土地。由于最初没有证券交易所，股票交易大多在茶馆中进行。那时，每天早上，股票经理会来到一些著名的茶馆，与买家一边聊天、喝茶，一边完成交易。随着股份制潮流涌动，上海、北平、天津、广州、武汉先后掀起了设立交易所的热潮。到1921年最高潮时，中国的交易所数目已接近两百家，位居全球第一。然而，畸形的发展却让早期的中国证券市场经历了三次大崩盘。　　欧洲经历的股市崩盘是从18世纪初开始的，而我们是从19世纪开始的。在这一点上，我们没有比美国和欧洲落后太多。我们的水平甚至跟美国差不多。中国的股市崩盘有三次:第一次，1872年;第二次，1910年;第三次，1921年。美国在我们之后，1929年。