天气期货天气期货天气期货天气期货简介天气期货天气期货本质上和其它期货的交易原理相同.每个月的开始,期货市场主管机构都会根据过去10年当月的气温情况,为降温度日数或升温度日数确定一个初始值,比如40度(华氏).为使市场运转起来,指定的"做市商"将接着喊出"出价"和"要价",前者比初始值稍低,后者稍高,这是投资者可以买进或卖出的度数.随着天气的变化和市场的反应,这些交易值在一个月中将起伏不定.到了月底,交易所根据实际温度进行结算,以华氏1度等于100美元的价格兑现所有期货合同.而投资者所要做的,就是预测一下未来的天气变化,然后进行"天气期货天气期货"买卖赚取利润.题图为美国农产品天气预报天气期货天气期货由来与发展天气风险管理是针对天气风险而产生的一种全新的资本管理方式,与天气风险管理相关的天气衍生品合约最初由美国能源企业在1996年推出,并以场外交易(OTC)的方式开展起来,逐渐吸引了保险业、零售业、农业、建筑业和管理基金的广泛参与.随着天气衍生品合约在OTC市场的日益发展和成熟,期货交易所开始引入天气指数的期货和期权交易.天气指数期货是商品期货中的新成员,在类别上它属于能源类期货交易品种.世界上很多能源企业都面临着天气变化所造成的销售量大幅变动的风险,不仅如此,由于天气风险对经济的影响是多方面的,很多行业的运营都受到天气的直接影响,比如在农作物产区,种植季节的降雨量对作物产量的影响,年降雨量对电力企业发电成本的影响等.针对这些风险的管理工具在OTC市场都已经存在,并且具有比较好的发展前景,随着风险管理工具的越加细致和规范,这些天气风险完全有可能进入期货交易所内进行交易.目前,全球有数个交易所提供天气期货天气期货合约,包括伦敦国际金融期货金融期货期权交易(LIFFE)、芝加哥商品交易所(CME)和位于亚特兰大的洲际交易所(IntercontinentalEx-change)等.从1997年起在芝加哥商业交易所正式开始交易天气期货天气期货至今,目前已包括美国天气期货天气期货,欧洲天气期货天气期货和亚太天气期货天气期货.芝加哥商品交易所最先交易的品种是"需要升温度日数(HDDS)"和"需要降温度日数(CDDS)".现在气温、日照小时数、降雨微毫米量都可以成为气象金融市场上的价格指数.去年,芝加哥天气期货天气期货交易所获得美国商品期货交易委员会批准,将进行空气污染物的期货合约交易,将启动空气污染物配额的期货交易进而是期权交易.英国的伦敦国际金融期货金融期货交易所也已于2001年推出天气期货天气期货交易.该交易所推出的天气期货天气期货合约依据该交易所的每月和冬季指数结算交割.指数的计算基础是伦敦、巴黎和柏林三地日平均气温.如今,投资天气的热潮在席卷美国、欧洲等地后,又向亚洲袭来.日本的东京国际金融期货金融期货交易所就将于今年春季开始交易天气期货天气期货合约,价格以日本四大城市的一年前的月均气温为基础计算.东京海上保险公司就向娱乐业推销台风期货合约,以免其举办的活动因暴风雨蒙受损失.日本损保公司也向高尔夫球俱乐部销售降雨期货合约,对滑雪场和轮胎业销售降雪合约.对碰到雨天销售量会下降的饮料商,三井住友保险也有阳光期货合约.芝加哥商业交易所(CME)天气指数期货CME从1999年开始交易天气指数期货,这是第一个与气温有关的天气衍生品.开始天气指数期货交易后,天气期货天气期货合约的流动性增强,并且合约的标准化使价格更加透明,经销商可以更好的抵消风险,获得额外收益.CME的天气指数期货对美国能源企业非常重要.首先,交易所内交易的天气风险管理工具不存在OTC市场上可能出现的信用问题.在OTC市场上,当能源企业破产或陷于窘境时,OTC合约面临极大的信用风险,而CME的清算行具有极高的信用保证,能够降低交易面临的信用风险.其次,在提高天气期货天气期货交易的流动性方面,CME通过做市商为买卖双方的成交提供便利,使企业能更方便地进出该市场,WolverineTrading,L.P.(Wolverine)是CME天气期货天气期货第一个做市商.最后,交易所内交易的天气期货天气期货为OTC天气风险交易双方提供了一种参照机制.但是,企业在参与CME天气期货天气期货交易时应考虑两个问题:一是如果能源企业需要防范的天气风险没有在CME上市,那么企业仍然面临地理位置差异所造成的天气状况不一致的风险;二是企业在CME进行期货交易,必须具有相当的财务能力和在交易所进行交易的水平和经验.CME的天气指数期货包括制热日指数期货、制冷日指数期货、制冷季节指数期货和制热季节指数期货四种.CME天气指数期货虽然产生时间很短,但是发展迅速,2003年1-6月,交易量达到7796手,而2002年同期的交易量不足1000手,是CME所有交易品种中增长最快的品种.1.日温度指数温度指数是衡量一天的平均温度与华氏65度(相当于摄氏18.3度)偏离程度的.日平均温度是从午夜到午夜的日最高温度与最低温度的平均值.工业以华氏65度作为启动熔炉的标准温度,这一温度通常出现在采暖通风和空气调节的技术标准中.现在这一温度用来假设当气温低于华氏65度时消费者会使用更多的能源来保持房间的温度,当气温高于华氏65度时会耗费更多的能源运行空调来降温.CME的温度指数包括制热日指数(HDD)和制冷日指数(CDD),温度为城市温度.选择的城市标准有两种,一是城市人口密度大,二是城市为能源中心.制热日指数(HDD)通过日平均温度与华氏65度的比较来测量寒冷程度,也就是需要采暖的指数.HDD=最大数(0,华氏65度-日平均温度).如果日平均温度是华氏40度,那么日HDD就是25,如果日平均温度是华氏67度,那么日HDD就为0.CME的HDD指数是一个月的日HDD指数的累积,在最后结算日每一指数点为100美元.例如,假设某一城市11月份的日均HDD为25(华氏65度-华氏40度),在11月份的30天内,HDD指数为750(25日HDD×30),则期货合约的名义价值就为75000美元(750HDD指数×100美元).制冷日指数(CDD)通过日平均温度与华氏65度的比较来测量温暖程度,也就是需要运行空调降温的指数.CDD=最大数(0,日平均温度-华氏65度).与HDD的计算方式相同,如果日平均温度是华氏75度,那么日CDD就是10,如果日平均温度是华氏58度,那么日CDD就为0.2.制热日指数期货(HDD)与制冷日指数期货(CDD)