析：根据所有条件（一定对条件要敏感，这是解题最重要之处），一定是一道永续增长的红利贴现模型。根据公式（V0=D1/k-g），该模型由三个因素组成，分别是：下年度的红利D1，必要收益率（贴现率）k，和红利增长率g。只要有了这些因素，代入公式，计算很简单。 解： 1   k 可用CAPM模型，Ki=Rf+ ßix(Erm-Rf)，计算出：条件已经给出市场的风险溢价（Erm-Rf），        故：Ki=5% + 1.2 x 8%=14.6% 2   D1 是由D0*（1+g）推导出，所以，先解决 红利增长率g。     根据公式，g=ROE（股权收益率）x b（留成比例）。留成比例（再投资率）已经给定（40%），所以只要解决了ROE就可以计算出g来。根据题目中给出的三个比率，明显是要用杜邦分析法来求得ROE。     根据杜邦，ROE=销售净利润年率（净利润/总销售）x 资产周转率（总销售/总资产）x 财务杠杆（总资产/股权或净资产），前两个已经给定，分别是3%和1.5，最后一个比率需要稍作推导。     根据条件，负债/股权=1.2（意味着债=1.2，股权=1），推出，总资产/股权=2.2 [（债+股）/股]。     综上：ROE=35%x1.5x2.2=9.9%     那么，g=9.9%x40%=3.96% 3   这时，所有条件都已齐备了。D1=D0*(1+g)=2*(1+3.96%)。将其直接代入公式，     即为：V0=[2*（1+3.96%）]/（14.6%-3.96%）=19.54 OK!如果满意请及时评最佳！谢谢！